Delårsrapport for 1. januar - 30. september 2008

November 20, 2008 at 12:00 AM EST
Selskabsmeddelelse nr. 33/2008
20. november 2008






Bestyrelsen for Royal Unibrew A/S har i dag behandlet og godkendt
delårsrapporten for 
perioden 1. januar - 30. september 2008. 





	___________________				_________________
	Steen Weirsøe					Henrik Brandt
	Bestyrelsens formand				Administrerende direktør





Yderligere information vedrørende denne meddelelse:
Adm. direktør Henrik Brandt, tlf. 5677 1500



Denne selskabsmeddelelse er på i alt 37 sider

Meddelelsen er udarbejdet på dansk og engelsk. I tvivlstilfælde er den danske
udgave gældende 


Det vil være muligt at følge Royal Unibrews præsentation af regnskabet for
investorer og analyti-kere i dag kl. 10.30 via webcast. Registrering sker via
Royal Unibrews website www.royalunibrew.com. 











INDHOLDSFORTEGNELSE			
						
Side
Hovedpunkter			3 
Hoved- og nøgletal			4 
Ledelsesberetning			5 
Finanskalender			17 
Selskabsmeddelelser			17 
Ledelsespåtegning			18 
Regnskab			
	Resultatopgørelse			19 
	Aktiver			20 
	Passiver			21 
	Egenkapitalopgørelse			22 
	Pengestrømsopgørelse			24 
Noter				
	Beskrivende noter			
		1 	Anvendt regnskabspraksis			25 
		2 	Skøn og estimater			25 
		3 	Segmentoplysninger			26 
		4 	Aktiebaseret vederlag			30 
	Noter der henvises til i resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse
		5 	Skat af periodens resultat			31 
		6 	Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie		31 
		7 	Egne aktier			32 
		8 	Pengestrømsopgørelse			33 
	Øvrige noter			
		9 	Virksomhedsopkøb			34 
						
Hoved- og nøgletal for 1. januar - 30. september 2004 - 2008			36
Nøgletalsdefinitioner			37
					






 

HOVEDPUNKTER (1/1 - 30/9 2008)

•	Nettoomsætning stiger i årets 3 første kvartaler med 11% i forhold til 2007
(organisk vækst 5%) og udgør 3.234 mio. kr. 

•	Resultat af primær drift før særlige poster udgør pr. 30. september 2008 145
mio. kr., hvilket er 27 mio. kr. mindre end i 2007. Den utilfredsstillende
udvikling i resultatet relaterer sig til 3. kvartal, hvor resultatet af den
primære drift var 35 mio. kr. mindre end i 2007, primært forårsaget af en
negativ markedsbetinget udvikling i Italien, Danmark, Letland, Polen og
maltmarkederne i Caribien 

•	Der er fortsat vundet markedsandele på de fleste væsentlige markeder

•	Den i 1. halvår 2008 realiserede organiske vækst i nettoomsætning,
bruttoavance og EBIT i Polen aftog i 3. kvartal delvist forårsaget af en
negativ markedsbetinget ud-vikling, men indtjeningen i Polen er stadig ikke
tilfredsstillende 

•	Lukningsomkostninger vedrørende bryggeriet i Århus, ændring af den danske
di-stribution samt af koncernledelsen påvirker resultatet pr. 30. september
2008 nega-tivt med 57 mio. kr. (”særlige omkostninger”) 

•	Koncernresultatet for perioden 1/1 - 30/9 2008 udgør 15 mio. kr., hvilket er
106 mio. kr. mindre end i 2007, heraf 57 mio. kr. vedrørende ”særlige
omkostninger” og ca. 30 mio. kr. vedrørende finansielle poster 

•	Resultat for hele året forventes nu at udgøre 60-80 mio. kr. før skat og
særlige om-kostninger (mod tidligere forventet 180-200 mio. kr.), mens særlige
omkostninger fortsat forventes at udgøre 70 mio. kr. 

 
HOVED- OG NØGLETAL
	1/1 - 30/9 og 3. kvartal (ikke revideret)
					
 	1/1 - 30/9 2008	1/1- 30/9 2007	3. kvartal 2008	3. kvartal 2007	1/1 - 31/12
2007 
Afsætning (t. hl)	5.811	5.369	2.055	2.018	7.079
					
Hovedtal (mio. DKK)					
Resultat					
Nettoomsætning	3.234,4	2.924,7	1.154,7	1.098,8	3.881,8
Resultat af primær drift før særlige poster	145,3	172,7	82,0	116,9	244,1
Resultat før finansielle poster	88,5	172,7	59,1	116,9	264,3
Finansielle poster, netto	-66,7	-29,3	-21,0	-11,1	-44,1
Resultat før skat	21,8	143,4	38,1	105,9	220,2
Koncernresultat	14,8	121,2	26,7	80,0	155,2
Royal Unibrew A/S' andel af resultat	14,1	118,8	26,0	78,5	151,7
Balance					
Samlede aktiver	4.222,4	3.996,8	4.222,4	3.996,8	3.781,3
Egenkapital	1.058,9	1.156,7	1.058,9	1.156,7	1.119,5
Netto rentebærende gæld	2.026,2	1.703,1	2.026,2	1.703,1	1.586,1
Frit cash flow	-192,0	-58,1	-40,0	-40,8	157,0
Pr. aktie					
Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK)	2,6	20,6	4,7	13,6	26,4
Royal Unibrew A/S' udvandede andel af resultat pr. aktie
(DKK)	2,6	20,3	4,7	13,4	26,2 
Cash flow pr. aktie (DKK)	13,5	12,6	16,3	15,3	26,3
Udvandet cash flow pr. aktie (DKK)	13,5	12,4	16,3	15,0	26,1
Nøgletal (mio. DKK)					
EBITDA	227,0	308,8	118,2	169,8	392,5
EBIT 	88,5	172,7	59,2	116,9	264,3
Nøgletal (i %)					
Overskudsgrad	4,5	5,9	7,1	10,6	6,3
EBIT margin	2,7	5,9	5,1	10,6	6,8
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	-5,9	-2,0	-3,5	-3,7	4,0
Egenkapitalandel	25,1	28,9	25,1	28,9	29,6
Gearing	191,3	147,2	191,3	147,2	141,7


Ved beregning af nøgletal er Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning
(2005) fulgt. 
 
LEDELSESBERETNING

Generelt
Royal Unibrews hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og
producere kvalitetsdrikkevarer med fokus på mærkevarer primært inden for øl,
malt- og læskedrikke. Koncernens produkter afsættes på ca. 65 markeder med
særlig fokus på Nordeuropa (Norden, Baltikum, Nordtyskland og Polen), Italien,
Canada og de internationale markeder for maltdrikke (Caribien, Afrika og
England). I Royal Unibrew indgår bryggerier-ne Albani, Ceres og Faxe i Danmark,
Kalnapilis i Litauen, Livu Alus og læskedrikproducenten SIA Cido Gru-pa i
Letland, Brok, Strzelec og Browar Lomza i Polen, samt Antigua Brewery, Dominica
Brewery og St. Vin-cent Brewery i Caribien. 
Det er Royal Unibrews vision med stigende lønsomhed at udvikle koncernens
position som en førende udby-der af drikkevarer i Nordeuropa, Italien og på
vores markeder for maltdrikke. Uden for disse områder vil vi udvikle udvalgte
rentable eksportmarkeder. 

Ny koncernledelse
Henrik Brandt er tiltrådt som administrerende direktør (CEO) pr. 1. november
2008 (jf. selskabsmeddelelse RU31/2008 af 29. september 2008), og Hans Savonije
er tiltrådt som international direktør med ansvar for Nordeuropa. 

Akkvisitioner
Royal Unibrew har (jf. selskabsmeddelelse RU2/2008 af 4. januar 2008) styrket
sin position indenfor det balti-ske ølmarked gennem erhvervelsen af aktiver og
aktiviteter i den 3. største lettiske bryggerivirksomhed Livu Alus pr. 1.
januar 2008. Bryggeriet er i 2008 blevet fuldt integreret med koncernens
eksisterende bryggeriakti-viteter i Letland, idet produktionen af Lacplesa Alus
på bryggeriet i Lielvarde i er overflyttet til det erhverve-de Livu-bryggeri i
Liepaja. Bryggeriet i Lielvarde er samtidig lukket (jf. selskabsmeddelelse
RU43/2007 af 14. november 2007). Koncernens lettiske læskedriksproducent, SIA
Cido Grupa, varetager herefter salg og distri-bution af både Lacplesa Alus' og
Livu Alus' produkter. Livu Alus indgår i koncernregnskabet fra 1. januar 2008. 

”Double up” strategiplan 2008-2010
Royal Unibrews strategiplan for de tre år 2008-2010 har som hovedformål at
forøge koncernens lønsomhed markant. Den nuværende globale økonomiske udvikling
og stigende usikkerhed hos kunder og forbrugere har betydet, at de
markedsmæssige vilkår i de kommende år vil være væsentligt anderledes og
skærpede i forhold til de forudsætninger, der lå til grund for udarbejdelsen af
double up strategien. 

Den nye koncernledelse vil i den kommende periode revurdere double up
strategien. Resultatet heraf forven-tes at foreligge i forbindelse med
offentliggørelsen af årsregnskabet for 2008. 

For så vidt angår double up er status ved udgangen af 3. kvartal for de
planlagte initiativer følgende: 

Vækstmål
•	Der er realiseret en organisk vækst på 5% år til dato

Customer & Consumer Excellence
•	Der er lanceret nye emballageformer og en række nye produkter
o	PET emballage til soft drinks og vand i Danmark
o	Faxe Kondi Pro, en ny læskedrik i Danmark
o	Cooler, en revitalisering af et af de mest kendte mærker inden for øl med
frugtsmag i Polen 
o	I Litauen en ny nitrogeniseret øl samt Kalnapilis Grand i premium profilflaske
o	I Letland Cido premium juice og et nyt sortiment af Mangali still water med
smag 

Operational Excellence
•	Effektivisering af produktionsstrukturen i Danmark er igangsat. Lukningen af
bryggeriet i Maribo er gennemført som planlagt, og arbejdet med overflytningen
af produktionen fra Århus til Faxe og Odense forløber i overensstemmelse med
den lagte tidsplan. 
•	En ny PET-kolonne er idriftsat i april måned, hvorved introduktionen af PET
emballage på det dan-ske marked og insourcing af produktionen af Egekilde i
PET-emballage kan effektueres. 
•	Ændringen i distributionsstrukturen i Danmark er besluttet og
implementeringen er som planlagt på-begyndt i oktober 2008 med forventet
afslutning i 2009. 
•	Processen for ændring af lokalplanen for ejendommen i Århus er iværksat, og
en afvikling af øvrige aktiver fra bryggeriet er påbegyndt. 

Acquisition & Integration Excellence
•	De polske bryggerier, Brok, Strzelec og Lomza er pr. 1. februar 2008 samlet i
en organisatorisk og ju-ridisk enhed ved en fusion af Royal Unibrew Polska og
Browar Lomza. 
•	I forbindelse med turn-aroundplanen for de polske aktiviteter er der i løbet
af 2008 realiseret en for-bedring af resultatet i forhold til 2007.
Resultatforbedringen er imidlertid mindre end forventet bl.a. som følge af, at
forbruget af øl i Polen nu er stagnerende. Turn-aroundplanen vil i den kommende
pe-riode blive revurderet i lyset af den markedsmæssige afmatning. 
•	Aktiviteterne i de lettiske bryggeriselskaber Lacplesa Alus og Livu Alus er
integreret og produktio-nen flyttet fra bryggeriet i Lielvarde til det tilkøbte
bryggeri i Liepaja. Pr. 1. december 2008 fusioneres de to bryggeriselskaber med
læskedrikselskabet SIA Cido Grupa, som indtil da varetager salgs-,
di-stributions- og administrationsfunktioner for bryggeriselskaberne. 


RESULTAT I 3. KVARTAL (1. JULI - 30. SEPTEMBER 2008)

En række af de områder, (Baltikum, Polen, Danmark, Italien og Caribien), som er
væsentlige markeder for Royal Unibrew koncernen, var i 3. kvartal 2008 præget
af en afmatning i samfundsøkonomien, som påvirkede de privatøkonomiske forhold
negativt og udløste en generel reduktion i forbruget. Øl-, malt- og
læskedrik-forbruget faldt således på flere markeder i forhold til 2007, ligesom
der oplevedes et generelt forøget prispres og et skift mod billigere produkter. 

Royal Unibrew realiserede i 3. kvartal 2008 et resultat før skat på 38,2 mio.
kr. Resultatet før skat var ca. 68 mio. kr. lavere end i 2007, heraf ca. 23
mio. kr. vedrørende ”særlige poster”. Resultatudviklingen blev positivt
påvirket af gennemførte salgsprisstigninger til delvis kompensation af de
højere råvarepriser, effekten af de i 2007 besluttede organisationstilpasninger
(jf. selskabsmeddelelse RU43/2007 af 14. november 2007), samt af højere
produktionseffektivitet på de danske bryggerier end i 2007. Modsat var
resultatet i 3. kvartal 2008 på-virket af et fald i det samlede marked for øl i
Italien og for såvel øl som læskedrikke i Danmark og Letland samt maltdrikke i
Caribien. Ligesom øgede finansielle omkostninger påvirkede resultatet negativt.
Desuden forøgedes investeringerne i markedsføring som planlagt. 

Særlige poster på 23 mio. kr. er væsentligst relateret til beslutningen om at
erstatte de 21 danske depoter med 7 større distributionscentre (jf.
selskabsmeddelelse RU16/2008 af 29. februar 2008) og om at ændre
koncernle-delsen (jf. selskabsmeddelelse RU31/2008 af 29. september 2008). 

Koncernens afsætning udgjorde i 3. kvartal 2008 i alt 2,1 mio. hl øl, malt- og
læskedrikke, hvilket er en stigning på knap 2% i forhold til 2007. Ca. 0,5
procentpoint relaterede sig til erhvervelsen af det lettiske bryggeri Livu
Alus. Den organiske volumenvækst udgjorde således godt 1 procentpoint fordelt
med en positiv vækst i Østeuropa og en reduktion i Vesteuropa og segmentet Malt
og oversøiske markeder. 

Koncernens nettoomsætning steg med 5% i 3. kvartal. Nettoomsætningen udgjorde
1.155 mio. kr. Ca. en tredjedel af omsætningsforøgelsen skyldtes akkvisitionen
af Livu Alus i Letland, mens den organiske vækst på ca. 3,5% i Royal Unibrew
koncernen sammensatte sig af en vækst i  Danmark, Tyskland, Polen og Litauen og
en reduktion i Italien og Caribien. 

Bruttoresultatet udgjorde 504 mio. kr. og steg med 2% i forhold til 2007.
Bruttoavancen udgjorde i 3. kvartal 43,6% mod 45% i samme periode sidste år.
Knap halvdelen af faldet i bruttoavanceprocenten relaterer sig til det tilkøbte
lettiske bryggeri. Det resterende fald skyldtes dels en forskydning i
afsætningen mod markeder med lavere nettosalgspriser og dels, at de gennemførte
prisstigninger er forholdsvis mindre end stigningerne i råvarepriserne. 

Koncernens salgs- og distributionsomkostninger var i kvartalet 17% højere end i
2007. Heraf udgjorde den organiske vækst 15 procentpoint. Omkostningsforøgelsen
er påvirket af større investeringer i markedsføring af koncernens varemærker
samt af højere forbrug af salgsomkostninger med henblik på at øge
distributionen af Royal Unibrews produkter i Danmark, Polen og Baltikum, i alt
ca. 40 mio. kr. 

Administrationsomkostningerne realiseredes ca. 13% lavere end i 2007. Organisk
blev der realiseret en besparelse på ca. 15%, heraf en væsentlig andel som
følge af den i 2007 besluttede personalereduktion (jf. selskabsmeddelelse
RU43/2007 af 14. november 2007). 

Resultatet af den primære drift før særlige poster, 82 mio. kr., var 35 mio.
kr. lavere end i 2007. 5 mio. kr. heraf relaterede sig til det pr. 1. januar
2008 foretagne tilkøb af det lettiske bryggeri Livu Alus. Organisk var det
primære resultat før særlige poster således ca. 30 mio. kr. lavere end i 2007.
Indtjeningen i Italien og Danmark samt de øgede markedsføringsomkostninger
skønnes at have påvirket udviklingen i kvartalsresultatet nega-tivt med 25-35
mio. kr. I Polen var den organiske vækst i af- og omsætning i 3. kvartal
henholdsvis 1% og 16%, mens resultatet af den primære drift i koncernens polske
selskab blev forbedret. 

Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) udgjorde 118,2 mio.
kr. mod 169,8 mio. kr. i 2007. 

Resultat før finansielle poster (EBIT) udgjorde 59,2 mio. kr. efter fradrag af
de ovenfor omtalte ”særlige poster” på 23 mio. kr.  mod en EBIT på 116,9 mio.
kr. i 3. kvartal 2007. 

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder faldt med 0,6 mio. kr. i
forhold til 2007 og udgjorde 7 mio. kr. mod 7,6 mio. kr. i 2007. Resultatet i
Hansa Borg Bryggerierne var væsentligt bedre, mens resultat i de øvrige
associerede virksomheder var lavere end i 2007. 

Netto steg koncernens finansielle omkostninger med ca. 11 mio. kr. til 28 mio.
kr. i 2008. Stigningen relaterede sig alene til renteomkostninger. De højere
renteomkostninger skyldtes primært forøgelsen af den netto rentebærende gæld,
men også stigende rentesatser. 

Resultatet før skat for Royal Unibrew koncernen for perioden 1. juli - 30.
september 2008 udgjorde herefter 38 mio. kr. mod 106 mio. kr. i 2007. 

Koncernresultatet (efter skat) blev 27 mio. kr., hvilket er 53 mio. kr. mindre
end de 80 mio. kr., som blev realiseret i 2007. 

 
UDVIKLINGEN I 3. KVARTAL I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER

Udviklingen i koncernens aktiviteter fordelt på de enkelte markedssegmenter var
i perioden 1. juli - 30. september 2008 følgende: 

Udvikling 2007-2008
3. kvartal	Vesteuropa	Østeuropa	Malt- og oversøi-ske markeder	Royal Unibrew
i alt
(incl. ufordelt)
	Vækst	I alt	Vækst	I alt	Vækst	I alt	Vækst	I alt
Afsætning (t. hl)	-0,8%	1.022	6,0%	867	-2,1%	167	1,8%	2.055
Nettoomsætning (mio. kr.)	2,8%	697,1	17,4%	320,7	-7,1%	136,9	5,1%	1.154,7
Resultat af primær drift
(før særlige poster) (mio. kr.)	

-26,0%	

72,4	

-73,9%	

3,7	

-11,4%	

14,8	

-29,9%	

82,0
Overskudsgrad (%)		10,4		1,2		10,8		7,1
Resultat før finansielle poster (EBIT) (mio. kr.) 	
-47,6%	
51,3	
-74,6%	
3,6	
-21,6%	
13,1	
-49,4%	
59,1
EBIT margin (%)		7,4		1,1		9,6		5,1
								

Vesteuropa
Royal Unibrews afsætning på de stagnerende vesteuropæiske markeder blev i 3.
kvartal 2008 påvirket af den generelle makroøkonomiske situation og heraf
følgende usikkerhed hos kunder og forbrugere. Følgelig faldt koncernens
resultat af den primære drift med ca. 25 mio. kr.  til 72 mio. kr.
Nettoomsætningen steg med 2,8% men forskød sig mod markeder og produkter med
lavere indtjening, ligesom  det generelt faldende marked for øl og læskedrikke
medførte øget prispres. Forbruget af salgs- og markedsføringsomkostninger
øgedes med ca. 25 mio. kr. i 2008 med henblik på at styrke kendskabet og salget
af de strategiske varemærker. I Italien og Danmark vandt koncernen
markedsandele. 

EBIT var i 3. kvartal påvirket negativt af ”særlige omkostninger” på 21 mio.
kr. relateret til omlægning af den danske distributionsstruktur og ændringer i
ledelsen. 

Østeuropa
Af- og omsætning steg i Østeuropa med henholdsvis 6% og 17%. Den organiske
vækst androg henholdsvis 5% og 11%, sammensat af stigninger i Polen og Litauen
og fald i Letland for så vidt angår omsætning på grund af forbrugernes
tilbageholdenhed. 

EBIT var i 3. kvartal af 2008 3,6 mio. kr. mod 14,2 mio. kr. i 2007 og skønnes
påvirket negativt med ca. 5 mio. kr. vedrørende det tilkøbte bryggeri i
Letland. Den negative organiske udvikling i EBIT udgjorde således an-slået ca.
6 mio. kr. væsentligt påvirket af forøgede salgs- og marketingomkostninger i
Polen og Letland. 

Malt og oversøiske markeder
Udviklingen i af- og omsætning var i 3. kvartal negativt præget dels af den
økonomiske afmatning med deraf følgende faldende forbrug i Caribien, og dels af
de faldende USD- og GBP-valutakurser. EBIT i segmentet er i forhold til 2007
reduceret med ca. 4 mio. kr., hvoraf ca. 3 mio. kr. kan henføres til faldende
valutakurser. 


 
RESULTAT I 1. - 3. KVARTAL (1. JANUAR - 30. SEPTEMBER 2008)

Som tidligere omtalt har en række af de områder, (Baltikum, Polen, Danmark,
Italien og Caribien), som er væsentlige markeder for Royal Unibrew koncernen, i
2008 oplevet en accelererende afmatning i samfunds-økonomien, som har udløst en
reduktion i forbruget. Øl- og læskedrikforbruget har i 2008 således på flere
markeder været væsentligt mindre end i 2007, ligesom der har været et generelt
forøget prispres og et skift mod billigere produkter.  Denne generelle
udvikling i forbruget af øl- og læskedrikprodukter har primært påvirket Royal
Unibrews resultat i 3. kvartal 2008, som var væsentligt mindre end oprindeligt
forventet. Idet langt den væsentligste del af resultatet i årets første 9
måneder i en bryggerivirksomhed sædvanligvis er rela-teret til højsæsonen i 3.
kvartal, var det realiserede resultat ved udgangen af september også mindre end
for-ventet på trods af, at Royal Unibrew i 1. halvår realiserede et resultat,
som var i overensstemmelse med det forventede. 

Resultatet før skat blev i årets første 3 kvartaler realiseret med 22 mio.,
hvilket er 121 mio. kr. lavere end i 2007, heraf 57 mio. kr. vedrørende
”særlige omkostninger”., som relaterede sig til beslutningerne om at
effek-tivisere forsyningsprocessen i Danmark ved blandt andet at flytte
bryggeriaktiviteterne i Århus til Faxe og Odense (jf. selskabsmeddelelse
RU11/2008 af 1. februar 2008), at erstatte de 21 danske depoter med 7 større
distributionscentre (jf. selskabsmeddelelse RU16/2008 af 29. februar 2008) samt
at foretage ændringer i kon-cernledelsen. Herudover er finansielle poster 37
mio. højere end i 2007 primært på grund af akkvisitioner og et højt
investeringsniveau. 

Udviklingen i af- og omsætningen i perioden 1. januar - 30. september var fra
2007 til 2008 følgende: 

Udvikling 2007-2008
1. - 3. kvartal	Vesteuropa	Østeuropa	Malt- og oversøi-ske markeder	Royal Unibrew
i alt
	Vækst	I alt	Vækst	I alt	Vækst	I alt	Vækst	I alt
Afsætning (t. hl)	0,3%	2.879	18,0%	2.489	13,7%	443	8,2%	5.811
Nettoomsætning (mio. kr.)	3,8%	1.970	29,0%	896	12,8%	368	10,6%	3.234

Koncernens afsætning udgjorde fra januar til september 2008 i alt 5,8 mio. hl
øl, malt- og læskedrikke, hvilket er en stigning på godt 8% i forhold til samme
periode i 2007. Ca. 6 procentpoint relaterede sig til de i 2007 erhvervede
polske, caribiske og lettiske aktiviteter. Den organiske volumenvækst udgjorde
således ca. 2 procentpoint fordelt med en positiv vækst i Vest- og Østeuropa,
mens der blev realiseret negativ organisk vækst i segmentet, Malt- og
oversøiske markeder. 

Samlet steg koncernens nettoomsætning med næsten 11%. Nettoomsætningen udgjorde
3.234 mio. kr., og der blev realiseret stigninger i alle segmenter og på de
fleste markeder. Knap 6 procentpoint af omsætningsforøgelsen kom fra
bryggerierne Lomza i Polen og St. Vincent, Antigua og Dominica i Caribien samt
Livu Alus i Letland, mens den organiske vækst på ca. 5% i Royal Unibrew
koncernen primært relaterede sig til  Danmark, Tyskland, Polen og Litauen, mens
den realiserede nettoomsætning i Italien var mindre end i 2007. 

Bruttoresultatet steg med 6% i forhold til 2007 og udgjorde 1.385 mio. kr.
Bruttoavancen var 42,8% i årets første ni måneder mod 44,9% i samme periode
sidste år. Ca. halvdelen af faldet i bruttoavanceprocenten relaterer sig til de
tilkøbte bryggerier. Organisk faldt bruttoavanceprocenten med 0,6 procentpoint.
Der er i 2008 i modsætning til 2007 gennemført salgsprisstigninger på alle
væsentlige markeder, således at de stadigt stigende råvarepriser delvist har
kunnet kompenseres. 

Koncernens salgs- og distributionsomkostninger var i 2008 11% højere end i
2007. Heraf udgjorde den organiske vækst knap 8 procentpoint. En stor del af
stigningen ca. 60 mio. kr. skyldtes intensiveret markedsføring og
salgsaktivitet vedrørende koncernens strategiske varemærker. 

Administrationsomkostningerne blev i årets første 3 kvartaler reduceret med
godt 3%. Organisk blev administrationsomkostningerne reduceret med mere end 9%,
blandt andet som følge af den i 2007 besluttede personalereduktion (jf.
selskabsmeddelelse RU43/2007 af 14. november 2007). 

Resultatet af den primære drift før særlige poster udgjorde 145 mio. kr.,
hvilket var 27 mio. kr. lavere end pr. 30. september 2007. Resultatudviklingen
er påvirket negativt med 20 mio. kr.  af de foretagne tilkøb af bryg-gerierne
Lomza, St. Vincent, Antigua, Dominica og Livu Alus, som ikke var indregnet i
koncernens regnskab i hele regnskabsperioden i 2007. Organisk blev der således
realiseret et primært resultat før særlige poster på ca. 165 mio. kr., hvilket
er 7 mio. kr. lavere end i de første ni måneder af 2007. Integrationen af det
lettiske bryggeri, Livu Alus forløber planmæssigt. I det polske selskab er der
realiseret en positiv organisk udvikling, idet af- og omsætning er steget med
henholdsvis 15% og 32%  På trods af en forbedring af EBIT med ca. 12 mio. kr.
er resultatet i Polen stadig utilfredsstillende. 

”Særlige omkostninger” på 57 mio. kr. sammensatte sig af indtægter på ca. 11
mio. kr. vedrørende salget af de materielle langfristede aktiver i det lukkede
bryggeri i Maribo pr. 31. marts 2008 til en pris, som oversteg den nedskrevne
værdi, og en reduktion af nedskrivningen på bryggeriaktiverne på bryggeriet i
Århus, samt af omkostninger på ca. 68 mio. kr. til hensættelser af
nedlukningsomkostninger og fratrædelsesordninger vedrørende bryggeriet i Århus
(jf. selskabsmeddelelse RU11/2008 af den 1. februar 2008) samt af hensættelser
til forpligtelser i relation til nedlæggelsen af de 21 danske depoter, som i
løbet af 2008 og 2009 erstattes af 7 distributionscentre som led i at
effektivisere den danske forsyningsproces. Herudover er der pr. 30. september
2008 som en konsekvens af beslutningen om at ændre koncernledelsen hensat til
fratrædelsesvederlag. 

Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) udgjorde 227 mio. kr.
mod 309 mio. kr. i 2007. 

Resultat før finansielle poster (EBIT) var 89 mio. kr. mod 173 mio. kr. i 2007.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder faldt med 7 mio. kr. og
udgjorde 14 mio. kr. mod 21 mio. kr. i 2007. Ændringen sammensætter sig af
modsat rettede faktorer. Resultatet i Hansa Borg Bryggerierne er bedre og
resultatet i Perla Browary og Solomon Breweries er lavere end i 2007. Herudover
indeholder resultatet i 2008 ikke kapitalinteresserne i Banjul Brewery, som er
solgt og St. Vincent, som fra 1. juli 2007 konsolideres som datterselskab. 

Netto steg koncernens finansieringsomkostninger med ca. 31 mio. kr. til 81 mio.
kr. i 2008. Den væsentligste del af stigningen skyldtes renteomkostninger, dels
som følge af stigningen i den netto rentebærende gæld anvendt til akkvisitioner
i 2007 og til betydelige investeringer i produktionskapacitet siden 1. juli
2007 og dels forårsaget af stigende rentesatser. 

Resultatet før skat for Royal Unibrew koncernen for perioden 1. januar - 30.
september 2008 udgjorde herefter et overskud på 22 mio. kr. mod 143 mio. kr. i
2007. 

Koncernresultatet (efter skat) blev 15 mio. kr., hvilket er 116 mio. kr. mindre
end overskuddet på 121 mio. kr., som blev realiseret i 2007. Skatteomkostningen
var i 2007 positivt påvirket med 14 mio. kr. af en regulering af den udskudte
skatteforpligtelse som følge af nedsættelsen af den danske
selskabsskatteprocent fra 28% til 25%. 


 
UDVIKLINGEN I 1. - 3. KVARTAL 2008 I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER

Resultatet af koncernens aktiviteter fordelt på de enkelte markedssegmenter var
i perioden 1. januar - 30. september 2008 følgende: 

1. - 3. kvartal 2008	Vesteuropa	Østeuropa	Malt- og oversøiske markeder
	Ufordelt	Koncernen 
Andel af nettoomsætning (%)	61	28	11		100
Afsætning (t. hl)	2.879	2.489	443	-	5.811
Nettoomsætning (mio. kr.)	1.970,3	895,7	368,4	-	3.234,4
Resultat af primær drift
(før særlige poster) (mio. kr.)	
157,0	
-11,0	
36,2	
-36,9	
145,3
Overskudsgrad (%)	8,0	-1,2	9,8		                4,5          
Resultat før finansielle poster
(EBIT) (mio. kr.) 	
102,0	
-11,1	
34,5	
-36.9	
88,5
EBIT margin (%)	5,2	-1,2	9,4		2,7

Vesteuropa

Vesteuropa
1. - 3. kvartal	2008	2007	Ændring i %
Afsætning (t. hl)	2.879	2.869	0
Nettoomsætning (mio. kr.)	1.970,3	1.898,6	4
Resultat af primær drift
(før særlige poster) (mio. kr.)	
157,0	
168,2	
-7
Overskudsgrad (%)	8,0	8,9	-10
EBIT (mio. kr.)	102,0	168,2	-39
EBIT margin (%)	5,2	8,9	-42

Royal Unibrews aktiviteter på de Vesteuropæiske markeder udviklede sig
marginalt positivt i det første halvår af 2008, mens udviklingen i 3. kvartal
var negativ i forhold til 2007, påvirket af de generelle økonomiske forhold. 
Af- og omsætning for hele perioden var henholdsvis på niveau med 2007 og steg
med 4%. Resultatet af den primære drift reduceredes med 11 mio. kr.  til 157
mio. kr. Resultatet var positivt påvirket af, at der er på de væsentligste
markeder blev gennemført prisstigninger. Endvidere realiseredes de forventede
besparelser vedrørende den i efteråret 2007 besluttede tilpasning af
personaleressourcer, ligesom produktionseffektiviteten på de danske bryggerier
er normaliseret og har påvirket resultatudviklingen positivt. Modsat blev
resultatet påvirket negativt af forøgede markedsføringsaktiviteter samt
salgsomkostninger afholdt for at styrke distributionen af Royal Unibrews
produkter på det danske marked, ligesom den reducerede afsætning i Italien
havde betydelig indvirkning på det realiserede resultat i Vesteuropa. 

EBIT var i perioden fra januar til september 2008 påvirket negativt af ”særlige
omkostninger” på ca. 64 mio. kr.  til forpligtelser ved lukning af bryggeriet i
Århus, omlægning af den danske distribution og ændringer i ledelsen samt
herudover af reduktioner af de i 2007 foretagne nedskrivninger af aktiver på
bryggerierne i Maribo og Århus ca. 9 mio. 
 

Vesteuropa	Realiseret i 1. - 3. kvartal 2008	Vækst i forhold til 2007
	Nettoomsætning
(mio. kr.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
i %
Danmark	988	1.329	4	4
Italien	525	379	-6	-11
Tyskland	362	937	21	4
Norden	38	100	-5	-20
Øvrige markeder 	57	134	2	2
Vesteuropa i alt	1.970	2.879	4	0

I Danmark blev der både i ølsegmentet og læskedriksegmentet vundet
markedsandele, idet den totale markedsafsætning på trods af et normalt vejrlig
vurderes at have været ca. 3% (øl) og ca. 8% (læskedrikke) mindre end i 2007. I
ølsegmentet forøgede Royal Beer sin markedsandel. Royal Unibrews afsætning af
læskedrikke steg trods et totalt set faldende marked, og Faxe Kondi opnåede sin
hidtil højeste markedsandel. Lanceringen af læskedrikke i PET-emballage har
bidraget yderligere positivt til udviklingen i afsætningen af læskedrikke. 

Italien har i store dele af 2. kvartal haft køligere og mere regnfuldt vejr end
sædvanligt. Desuden har de generelle økonomiske forhold betydet, at afsætningen
i den italienske HoReCa sektor er reduceret i forhold til sidste år. Faldet i
Royal Unibrews afsætning af sit vigtigste varemærke, Strong Ale, var mindre end
det generelle fald i markedet. Strong Ale vandt således markedsandele både i
detailhandels- og ikke mindst i HoReCa-segmentet. Afsætningen af Ceres Top
faldt mere end markedet, og herudover var Royal Unibrews afsætning påvirket
negativt af en beslutning om i 2008 at ophøre med salget af et lavprisprodukt.
Nettoomsætningen faldt forholdsvis mindre end afsætningen, hvilket skyldtes
dels gennemførte prisstigninger og dels et gunstigere produktmix. 

På det Tyske marked inklusiv grænsehandlen mellem Danmark og Tyskland er der
realiseret en tilfredsstillende vækst på 4% i afsætningen i perioden indtil 30.
september. Nettoomsætningen er øget med 21% realiseret som følge af gennemførte
prisstigninger og et bedre produktmix. 

Østeuropa

Østeuropa
1. - 3. kvartal	2008	2007	Ændring i %
Afsætning (mio. hl)	2.489	2.110	18
Nettoomsætning (mio. kr.)	895,7	694,3	29
Resultat af primær drift
(før særlige poster) (mio. kr.)	
-11,0	
8,6	
-228
Overskudsgrad (%)	-1,2	1,2	-200
EBIT (mio. kr.)	-11,1	8,6	-229
EBIT margin (%)	-1,2	1,2	-200

Af- og omsætning steg i Østeuropa med henholdsvis 18% og 29%. Den organiske
vækst var henholdsvis 6% og 15% sammensat af en vækst i Polen og Litauen og en
reduktion i Letland. Den resterende del af væksten kan henføres til Browar
Lomza i Polen og Livu Alus i Letland, som ikke indgik i koncernens regnskab i
alle ni måneder af 2007. 

EBIT skønnes påvirket negativt med ca. 19 mio. kr. vedrørende de to tilkøbte
bryggerier. Organisk realisere-des EBIT i Østeuropa således på samme niveau som
i 2007, idet den positive udvikling i Polen opvejede den negative udvikling i
Litauen og Letland. 


Østeuropa 	Realiseret i 1. - 3. kvartal 2008	Vækst i forhold til 2007
	Nettoomsætning
(mio. kr.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
i %
Litauen	304	704	25	16
Letland	290	947	13	6
Polen	292	817	60	40
Øvrige områder 	10	21	-9	-13
Østeuropa i alt	896	2.489	29	18

I Litauen realiserede Kalnapilio-Tauro Grupe i årets første 3 kvartaler en
betydelig vækst i såvel sin afsætning som sin omsætning. Væksten i afsætningen
var 16%, og relaterede sig både til selskabets egne ølprodukter og til
læskedrikprodukter fra det lettiske søsterselskab, Cido. Begge
Kalnapilio-Tauro's ølvaremærker har øget sine markedsandele, og selskabets
samlede markedsandel udgjorde ved udgangen af september 2008 knap 24%.
Cidoprodukternes markedsandel steg markant inden for juice- og nektarkategorien
af læskedrikke. I Litauen blev der også gennemført prisstigninger, som delvis
kompenserer de stigende råvarepriser. Væksten i nettoomsætningen skyldtes
herudover en fortsat forskydning i produktmixet fra lavprisprodukter til
mærke-vareprodukter. 

I Letland steg afsætningen med 6%. Stigningen sammensætter sig af en betydelig
stigning i salget af øl drevet af det tilkøbte Livu Alus bryggeri, mens
Kalnapilio-Tauro Grupes overtagelse af salg og distribution i Litauen medførte
en reduktion i Cido's salg af læskedriksprodukter til eksterne distributører.
Organisk er der ikke realiseret en positiv vækst i afsætningen af øl og
læskedrikke i Letland, hvor forbruget falder som en konse-kvens af den negative
udvikling i landets økonomiske stilling. Koncernens mærkevarer har vundet
markeds-andele i både øl- og læskedriksegmentet, hvor Cido fortsat er
markedsleder med sine juice- og nektarproduk-ter og efter en succesfuld
relancering af iste-produkter også blev markedsleder på dette produktområde.
Om-sætningen steg med 13% dels som en følge af gennemførte prisstigninger til
kompensation af stigende råva-repriser og dels  på grund af forskydning af
produktmixet mod øl som følge af købet af Livu Alus. 

I Polen steg af- og omsætningen med henholdsvis 40% og 60%. Henholdsvis 24
procentpoint og 28 procentpo-int af væksten relaterede sig til af- og omsætning
af Lomza-produkter i perioden januar-april, hvor Lomza ikke indgik i koncernen
i 2007. Der blev således realiseret en organisk vækst i Polen på 16% i
afsætningen og 32% i nettoomsætningen i forhold til årets første ni måneder af
2007, ligesom bruttoavanceprocenten og EBIT blev forbedret, om end ikke så
meget som forventet. 

Øvrige områder omfatter blandt andet Rusland, hvor koncernens internationale
ølvaremærke, Faxe, sælges. Med henblik på at styrke Faxe varemærkets position i
Rusland, har Royal Unibrew indgået en licensaftale med JSC Moscow Brewing
Company om produktion, salg og distribution af Faxe i Rusland. Licensaftalen,
som træder i kraft i 2009 og er flerårig, forventes på sigt at forøge
resultatet i Rusland. 

 
Malt- og oversøiske markeder 

Malt- og oversøiske markeder
1. - 3. kvartal	2008	2007	Ændring i %
Afsætning (t. hl)	443	390	14
Nettoomsætning (mio. kr.)	368,4	331,8	11
Resultat af primær drift
(før særlige poster) (mio. kr.)	
36,2	
35,6	
2
Overskudsgrad (%)	9,8	10,7	-8
EBIT (mio. kr.)	34,5	35,6	-3
EBIT margin (%)	9,4	10,7	-12

Akkvisitionen af de tre caribiske bryggerier Antigua og Dominica samt St.
Vincent, som først indgik i koncer-nens regnskab fra henholdsvis juni og juli
måned 2007, bidrager væsentligt til den positive udvikling i af- og omsætning.
Den organiske udvikling i segmentets af- og omsætning var negativ. Det skønnes,
at de faldende USD- og GBP-kurser har påvirket udviklingen i omsætningen
negativt med ca. 20 mio. kr. og EBIT med ca. 13 mio. kr. De tre caribiske
bryggerier bidrog ikke positivt til den realiserede EBIT i årets første ni
måneder. Som i Caribien generelt har de 3 øer oplevet en væsentlig afmatning i
samfundsøkonomien med deraf følgende mindre forbrug. 

Malt- og oversøiske mar-keder	Realiseret i 1. - 3. kvartal 2008	Vækst i forhold
til 2007 
	Nettoomsætning
(mio. kr.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
i %
Caribien	206	209	18	33
England	60	60	7	9
Afrika	51	101	10	10
USA/Canada	30	42	1	7
Europa i øvrigt	13	15	77	69
Mellemøsten	8	16	-32	-48
Malt- og oversøiske mar-keder i alt	368	443	11	14

I Caribien blev i årets første ni måneder realiseret en stigning i afsætningen
på 33% og i omsætningen på 18%. Distributionsaktiviteten på Guadeloupe og
Martinique og eksporten til Caribien har været vigende i forhold til samme
periode i 2007 med en reduktion i af- og omsætning på henholdsvis. 18% og 13%
til følge. Af- og omsætning relateret til de nytilkøbte bryggerier på St.
Vincent, Antigua og Dominica var indtil udgangen af september 2008 henholdsvis
125 t.hl og 94 mio. kr. Nettoomsætningen er negativt påvirket af de caribiske
valutaers sammenhæng med USD og den generelle økonomiske situation på øerne. 

I England steg afsætningen med 9% og markedslederpositionen i maltdriksegmentet
er fastholdt. Nettoom-sætningen blev positivt påvirket af gennemførte
prisforhøjelser, og valutakurssikring imødegik delvis den svækkede GBP-kurs. 

Den markante afsætningsvækst i Afrika, som blev realiseret i 2006 og 2007 og i
1. halvår af 2008 fortsatte ikke i 3. kvartal 2008, hvor væksten i af- og
omsætning dog androg 10%. 

I USA og Canada fortsatte væksten også i 2008 med stigning i afsætningen på 7%.
Stigningen i omsætningen var som en følge af det markante fald i valutakursen
på USD kun på 1%. 

 
AKTIEOPTIONER

Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre 9,2 mio. kr.
(i henhold til Black- Scholes formel). I note 4 er de udestående optioner
specificeret. 
Optionsordningerne vedrørende regnskabsåret 2008 omfatter
1)	Den ordinære aktieoptionsordning for direktion og ca. 20 ledende
medarbejdere hvorefter halvdelen af optionerne tildeles uden resultatmæssige
betingelser, mens den anden halvdel tildeles afhængigt af rea-liseringen af
særlige budgetmål. På basis af denne ordning vil deltagerne (direktion og
ledende medar-bejdere) samlet for 2008 kunne tildeles ordinære optioner
svarende til maksimalt ca. 42.000 aktier base-ret på en kurs på 350. Den
endelige kurs fastsættes som den gennemsnitlige børskurs for selskabets ak-tier
på de første 10 børsdage efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2008.
Optionerne vil kunne ud-nyttes fra 2012. Baseret på de senest udmeldte
resultatforventninger for 2008 vil kun halvdelen af optio-nerne blive tildelt
på generalforsamlingen i 2009. 

2)	En optionsordning relateret til strategiplanen for perioden 2008-2010
hvorefter samme persongruppe (direktion og ledende medarbejdere) for 2008 har
fået tildelt yderligere optioner svarende til halvdelen af en årsgage. Disse
optioner vil kunne udnyttes fra 2011, forudsat at visse af de mål, der er
fastsat i strategiplanen, ”double up”, realiseres i 2010. Denne ordning har
baseret på den fastsatte aktiekurs på 510 medført en tildeling til direktionen
og de ledende medarbejdere af optioner svarende til ca. 20.000 aktier. 

BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE

Royal Unibrews balance udgjorde pr. 30. september 2008 4.222 mio. kr., hvilket
er en stigning på ca. 225 mio. kr. i forhold til udgangen af september 2007. Af
stigningen kan ca. 150 mio. henføres til akkvisitionen af bryg-geriet Livu
Alus, som er finansieret ved optagelse af langfristede lån. 

Egenkapitalen i Royal Unibrew koncernen udgjorde ultimo september 2008 1.059
mio. kr. og var væsentligst påvirket af nettonedskrivning vedrørende tilbagekøb
af egne aktier og udbyttebetaling med ca. 100 mio. kr. og af periodens positive
totalindkomst på 38 mio. kr. I totalindkomsten indgår foruden periodens
resultat på 15 mio. nettogevinster fra rentesikring og valutakursregulering på
23 mio. kr. indregnet direkte på egenkapi-talen. Egenkapitalandelen udgjorde
herefter 25,1% mod 29,6% ved udgangen af 2007. 
Bryggeriejendommen i Århus er, baseret på den historiske kostpris med fradrag
af akkumulerede afskrivnin-ger, indregnet i regnskabet med en værdi på 160 mio.
kr. Markedsværdien af ejendommen skønnes at være betydeligt højere. 

Det fri cash flow før investeringer i virksomhedsovertagelser udgjorde i årets
første ni måneder -192 mio. kr. svarende til -5,9% af nettoomsætningen mod
-2,0% i 2007, hvilket var 134 mio. kr. lavere end i samme periode 2007. Heraf
kan 100 mio. kr. henføres til en reduktion af arbejdskapitalen primært
relateret til et bedre cash flow fra tilgodehavender. Periodens likvide
driftsresultat inklusive nettorentebetalinger og betaling af sel-skabsskat var
99 mio. kr. mindre og nettoinvesteringerne i materielle langfristede aktiver
var 135 mio. større end i 2007. Der er i 2008 foretaget betydelige strategiske
investeringer i produktionsapparatet, herunder i en PET-tappekolonne i Danmark
afledt af beslutningen om at insource produktionen af Egekilde i PET-emballager
samt om delvist at konvertere læskedrikemballage fra returemballage til
genanvendelig engangs-emballage. Endvidere er der pr. 30. september investeret
ca. 60 mio. kr. i overflytningen af produktionen fra bryggeriet i Århus til
Faxe og Odense. 

EGNE AKTIER

Selskabet havde pr. 30. september 2008 en beholdning af egne aktier på 106.674
stk., jf. note 7. Beholdningen af egne aktier er i 3. kvartal reduceret med
300.000 stk. aktier som jf. beslutningen på den ordinære general-forsamling den
28. april 2008 er annulleret i forbindelse med nedsættelsen af
selskabskapitalen med 3 mio. kr. ved proklamaperiodens udløb i august 2008. Den
resterende beholdning af egne aktier ventes at blive an-vendt til afdækning af
selskabets aktieoptionsordninger. 

FREMTIDIG KAPITALSTRUKTUR

Royal Unibrew ønsker fortsat at fokusere på at optimere selskabets
gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) og øge aktionærernes afkast. Derfor
er målet om at tilpasse og vedligeholde selskabets rentebærende gæld på et
niveau svarende til 3 gange EBITDA fastholdt uændret ved udgangen af
strategiperioden i 2010, idet dette mål vurderes at medføre en for aktionærerne
og koncernen optimal kapitalstruktur og WACC. 

I overensstemmelse med ovenfor omtalte mål for kapitalstrukturen er
nedbringelse af den rentebærende gæld et fokusområde for koncernen og såvel
anlægsinvesteringer som driftskapitalbindinger vil blive reduceret over de
kommende år. 

89% af koncernens netto rentebærende gæld er tilsagte kreditter med en
gennemsnitlig uopsigelighedsperiode på 11 år. De fleste af kreditterne (68%) er
fastforrentede i mere end 18 måneder. 

FREMTIDEN/FORVENTNINGER TIL RESULTATET I 2008 

Resultatet for Royal Unibrew i 3. kvartal 2008 var skuffende både i relation
til de i samme periode 2007 opnå-ede resultater og i relation til koncernens
udmeldte forventninger til resultatet for 2008 (jf. selskabsmeddelelse nr.
32/2008 af 5. oktober 2008). Som følge af den nuværende globale økonomiske
udvikling og en stigende usikkerhed og tilbageholdenhed hos kunder og
forbrugerne forventes også 4. kvartal 2008 at lede til et resul-tat før skat,
der vil være væsentligt lavere end i 4. kvartal 2007. 

På trods af, at Royal Unibrew vinder markedsandele på koncernens vigtigste
markeder, betyder udviklingen i både øl- og læskedrikforbruget på disse
markeder, at afsætningen for koncernen i 4. kvartal 2008 vil være la-vere end i
4. kvartal 2007. Specielt forventes afsætningen i Østeuropa fortsat at ville
være påvirket af et mar-kant skift i forbrugernes tillid. Samtidigt betyder de
markedsbetingede ændringer i produkt- og markedsmix samt forskydningen af
forbruget fra HoReCa-segmentet til detailhandlen på flere markeder i
kombination med en reduktion af kapacitetsudnyttelsen af koncernens bryggerier,
at resultatet af primær drift før særlige poster vil være markant lavere end i
4. kvartal 2007. 

Resultatet for hele året forventes nu at udgøre 60-80 mio. kr. før skat og
særlige omkostninger (mod tidligere forventet 180-200 mio. kr. jf.
selskabsmeddelelse nr. 32/2008 af 5. oktober 2008), mens særlige omkostninger
fortsat forventes at udgøre ca. 70 mio. kr. 

Royal Unibrew har afdækket de væsentligste råvareindkøb for den resterende del
af 2008 og det meste af 2009. 

UDSAGN OM FREMTIDEN

De udsagn om fremtiden, der er indeholdt i delårsrapporten for perioden 1.
januar - 30. september 2008 af-spejler ledelsens forventninger til fremtidige
begivenheder og økonomiske resultater samt til konjunkturerne på de
væsentligste markeder og udviklingen på de internationale penge-, valuta- og
rentemarkeder. Udsagn vedrørende fremtiden vil ifølge sagens natur altid være
forbundet med usikkerhed, og kan påvirkes - udover af de globale økonomiske
forhold - af f.eks. markedsdirigerede prisnedsættelser, markedets accept af nye
produkter og emballageformer, uforudsete ophør af samarbejdsforhold, ændring af
lovgivningsmæssige for-hold (afgifter, miljø, emballager). De realiserede
resultater vil derfor kunne afvige fra de anførte forventnin-ger. 

Royal Unibrew er part i et begrænset antal retssager. Det forventes ikke, at
disse retssager vil have væsentlig indflydelse på Royal Unibrews finansielle
stilling. 

FINANSKALENDER FOR 2009

Generalforsamling og aktionærmøder:
29. april 2009:	Ordinær generalforsamling i Odense
30. april 2009:	Aktionærmøde i Faxe
04. maj 2009:	Aktionærmøde i Randers
Regnskabsmeddelelser:
25. februar 2009: 	Årsrapport 2008 
29. april 2009:	Delårsrapport for 1. kvartal 2009
25. august 2009:	Halvårsrapport 2009
18. november 2009:	Delårsrapport for 3. kvartal 2009

SELSKABSMEDDELELSER I PERIODEN

03. januar 2008	
01/2008	
Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
04. januar 2008	02/2008	Royal Unibrews overtagelse af samtlige aktiviteter i
Letlands 3. største bryggeri - Livu Alus - er nu gennemført 
07. januar 2008	03/2008	Royal Unibrews bryggeri i Århus
08. januar 2008	04/2008	Ny strategiplan for Royal Unibrew A/S
11. januar 2008	05/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
17. januar 2008	06/2008	Royal Unibrew sætter nye mål med double up
21. januar 2008	07/2008	FMS 04 - §29 meddelelse - diverse selskaber
22. januar 2008	08/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
24. januar 2008	09/2008	Kempen Capital Mgt - §29 meddelelse
31. januar 2008	10/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
01. februar 2008	11/2008	Royal Unibrews bryggeri i Århus
11. februar 2008	12/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
20. februar 2008	13/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S 
25. februar 2008	14/2008	Aktietilbagekøb i Royal Unibrew A/S
26. februar 2008	15/2008	Ændring i finanskalender - Årsregnskabsmeddelelse 2007
for Royal Unibrew A/S 
29. februar 2008	16/2008	Årsregnskabsmeddelelse 2007
26. marts 2008	17/2008	International direktør Connie Astrup-Larsen søger nye
udfordringer 
28. marts 2008	18/2008	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
03. april 2008	19/2008	Indkaldelse til generalforsamling i Royal Unibrew A/S
09. april 2008	20/2008	Retningslinjer for incitamentsprogram
28. april 2008	21/2008	Delårsrapport 1. kvartal 2008
28. april 2008	22/2008	Ordinær generalforsamling i Royal Unibrew A/S
06. maj 2008	23/2008	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
07. maj 2008	24/2008	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
07. maj 2008	25/2008	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
08. maj 2008	26/2008	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
19. juni 2008	27/2008	Teknisk direktør Povl Friis søger nye udfordringer
01. august 2008	28/2008	Ny direktør i Royal Unibrew A/S
25. august 2008	29/2008	Delårsrapport for 2. kvartal og 1. halvår 2008
26. august 2008	30/2008	Kapitalnedsættelse og annullation af egne aktier,
ændring af vedtægter 
29. september 2008	31/2008	Poul Møller fratræder og Henrik Brandt tiltræder som
ny adm. direktør i Royal Unibrew A/S. Samtidig nedjusteres forventninger til
2008. 
05. oktober 2008	32/2008	Forventningerne til Royal Unibrews resultat for 2008 -
uddybning af selskabsmeddelelse nr. 31/2008 af 29. september 2008 
LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for
1/1 - 30/9 2008 for Royal Unibrew A/S. 

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor,
aflægges i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsrapport" som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårs-rapporter for
børsnoterede selskaber. 

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at
delårsrapporten giver et retvisende bille-de af koncernens og moderselskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2008 samt af
resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1/1 - 30/9
2008. 

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en
retvisende redegørelse for udviklin-gen i koncernens aktiviteter og økonomiske
forhold, periodens resultat og for koncernens finansielle stilling som helhed
og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som
koncernen står overfor. 

Faxe d. 19. november 2008


Direktion



Henrik Brandt
Administrerende direktør



Ulrik Sørensen	Hans Savonije
Økonomidirektør	International direktør	


Bestyrelse



Steen Weirsøe	Tommy Pedersen
Formand 	Næstformand



Henrik Brandt 	Ulrik Bülow 		Erik Christensen	   Jesper Frid



Erik Højsholt 		Kirsten Liisberg	Hemming Van

 
RESULTATOPGØRELSE 
t.DKK			1/1 - 30/9 
2008	 	1/1 - 30/9 
2007	 	1/7 - 30/9 
2008	 	1/7 - 30/9 
2007	 	
2007
											
		Note									
Omsætning			3.811.542		3.450.556		1.357.981		1.297.215		4.574.173
Øl- og mineralvandsafgifter			-577.133	 	-525.846	 	-203.261	 	-198.460	
	-692.411 
Nettoomsætning			3.234.409		2.924.710		1.154.720		1.098.755		3.881.762
											
Produktionsomkostninger			-1.849.016	 	-1.611.799	 	-650.799	 	-604.417	
	-2.129.173 
Bruttoresultat			1.385.393		1.312.911		503.921		494.338		1.752.589
							0		0		
Salgs- og
distributionsomkostninger			-1.071.424		-965.563		-371.931		-319.079		-1.268.783 
Administrationsomkostninger			-171.115		-177.249		-51.081		-59.410		-249.042
Andre driftsindtægter			2.454	 	2.623	 	1.062	 	1.085	 	9.289
Resultat af primær drift før særlige
poster			145.308		172.722		81.971		116.934		244.053 
											
Særlige indtægter			0		0		0		0		128.068
Særlige omkostninger			-56.759	 	0	 	-22.820	 	0	 	-107.823
Resultat før finansielle poster			88.549		172.722		59.151		116.934		264.298
											
Resultat efter skat af kapitalandele i											
associerede virksomheder			14.159		20.924		7.031		7.687		27.998
Finansielle indtægter			2.986		12.525		130		1.311		26.704
Finansielle omkostninger			-83.853	 	-62.771	 	-28.138	 	-20.049	 	-98.836
											
Resultat før skat			21.841		143.400		38.174		105.883		220.164
											
Skat af periodens resultat		5	-7.000	 	-22.200	 	-11.500	 	-25.900	 	-64.930
											
Periodens resultat			14.841	 	121.200	 	26.674	 	79.983	 	155.234
											
Periodens resultat fordeles således:											
Moderselskabets aktionærers andel af periodens
resultat			14.121		118.756		25.952		78.460		151.747 
Minoritetsaktionærers andel af perio-dens resultat			720	 	2.444	 	722	 	1.523	
	3.487 
Periodens resultat			14.841	 	121.200	 	26.674	 	79.983	 	155.234
											
Moderselskabets aktionærers andel af resultat pr. aktie
(DKK)		6	2,6		20,6		4,7		13,6		26,4 
Moderselskabets aktionærers andel af udvandet resultat pr. aktie
(DKK)		6	2,6		20,3		4,7		13,4		26,2 

 
 
 BALANCE, AKTIVER 
				30/9 2008		30/9 2007		31/12 2007
				 		 		 
		Note						
LANGFRISTEDE AKTIVER								
Goodwill				510.116		421.809		487.861
Varemærker				291.275		316.036		278.351
Distributionsrettigheder				7.521		8.858		8.524
Immaterielle langfristede aktiver				808.912		746.703		774.736
								
Grunde og bygninger				829.680		761.973		770.679
Produktionsanlæg og maskiner				513.592		520.684		488.715
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar				221.996		253.598		240.091
Materielle anlægsaktiver under udførelse				288.047		110.323		57.536
Materielle langfristede aktiver				1.853.315		1.646.578		1.557.021
								
Kapitalandele i associerede virksomheder				234.576		214.067		225.691
Tilgodehavender hos associerede virksomheder		24.400		26.318		25.481
Værdipapirer				2.993		3.132		3.018
Andre tilgodehavender				12.564		20.276		11.592
Finansielle langfristede aktiver				274.533		263.793		265.782
								
Langfristede aktiver				2.936.760		2.657.074		2.597.539
								
KORTFRISTEDE AKTIVER								
Råvarer og hjælpematerialer				160.066		162.543		169.316
Varer under fremstilling				36.835		27.860		25.816
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer				276.442		209.560		156.461
Varebeholdninger				473.343		399.963		351.593
								
Tilgodehavender fra salg				611.913		597.398		577.847
Tilgodehavender hos associerede virksom-heder				1.479		2.590		1.012
Andre tilgodehavender				42.124		58.878		64.035
Periodeafgrænsningsposter				86.769		31.053		31.435
Tilgodehavender				742.285		689.919		674.329
								
Likvide beholdninger				69.977		191.847		157.832
								
Langfristede aktiver bestemt for salg				0		57.988		0
								
Kortfristede aktiver				1.285.605		1.339.717		1.183.754
								
Aktiver				4.222.365		3.996.791		3.781.293

 

  BALANCE, PASSIVER 
				
t.DKK				30/9 2008	 	30/9 2007	 	31/12 2007
								
		Note						
EGENKAPITAL								
Selskabskapital		7 		56.000		59.000		59.000
Reserve for valutakursregulering				6.200		-8.458		-7.694
Reserve for sikringstransaktioner				23.681		2.156		10.057
Overført resultat fra tidligere år				923.577		943.904		808.664
Foreslået udbytte						0		59.000
Periodens resultat				14.121	 	118.756	 	151.747
Egenkapital for moderselskabs aktionærer				1.023.579		1.115.358		1.080.774
								
Minoritetsinteresser				35.340	 	41.293	 	38.689
								
Egenkapital				1.058.919	 	1.156.651	 	1.119.463
								
								
Udskudt skat				130.150		125.568		127.718
Realkreditinstitutter				734.620		547.487		749.751
Kreditinstitutter				1.056.823		844.351		790.260
Langfristede forpligtelser				1.921.593	 	1.517.406	 	1.667.729
								
Realkreditinstitutter				0		63.113		953
Kreditinstitutter				329.177		466.306		228.433
Indløsningsforpligtelse, returemballage				77.621		89.265		97.533
Leverandørgæld				515.042		421.432		350.407
Selskabsskat				17.475		75.868		54.759
Anden offentlig gæld				78.628		62.109		98.764
Anden gæld				223.910	 	144.641	 	163.252
Kortfristede forpligtelser				1.241.853	 	1.322.734	 	994.101
								
Forpligtelser				3.163.446	 	2.840.140	 	2.661.830
								
Passiver				4.222.365	 	3.996.791	 	3.781.293



 
EGENKAPITALOPGØRELSE for perioden 1. januar - 30. september
t.DKK	Aktiekapital	Reserve for valuta kurs regu-lering	Reserve for
sik-ringstransaktio-ner	Overført resultat	Foreslået udbytte for
regn-skabsåret	Minoritets-andel	I alt 
							
Egenkapital 1. januar 2007	61.800	-9.194	1.975	1.018.823	61.800	12.917	1.148.121
							
Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede udenland-ske
virksomheder		736		-4.824		-2.699	-6.787 
Skat af værdi- og valutakursregulering							0
Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo			2.875				2.875
Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstrumen-ter
primo			-2.743				-2.743 
Skat af sikringsinstrumenter	 	 	49	 	 	 	49
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen	0	736	181	-4.824	0	-2.699	-6.606 
Periodens resultat				118.756		2.444	121.200
Totalindkomst i alt	0	736	181	113.932	0	-255	114.594
Minoritetsandele af tilkøbte virksomheder						28.631	28.631
Betalt udbytte til aktionærer					-57.722		-57.722
Udbytte af egne aktier				4.078	-4.078		0
Køb af egne aktier				-85.395			-85.395
Salg af egne aktier				4.854			4.854
Kapitalnedsættelse	-2.800			2.800			0
Aktiebaseret vederlæggelse				3.568			3.568
Skat af egenkapitalbevægelser, aktionærer							
Aktionærer i alt	-2.800	0	0	-70.095	-61.800	28.631	-106.064
Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/9 2007 i
alt	-2.800	736	181	43.837	-61.800	28.376	8.530 
Egenkapital 30. september 2007	59.000	-8.458	2.156	1.062.660	0	41.293	1.156.651


	Aktiekapital	Reserve for valuta kurs regulering	Reserve for
sikrings-transaktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte for
regnskabs-året	Minoritets-andel	I alt 
							
Egenkapital 1. januar 2008	59.000	-7.743	10.057	960.460	59.000	38.689	1.119.463
							
Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede uden-landske
virksomheder		13.943		-4.590		-1.776	7.577 
Skat af værdi- og valutakursregulering				1.800			1.800
Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo			31.406				31.406
Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstru-menter
primo			-13.443				-13.443 
Skat af sikringsinstrumenter	 	 	-4.339	 	 	 	-4.339
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen	0	13.943	13.624	-2.790	0	-1.776	23.001 
Periodens resultat				14.121		720	14.841
Totalindkomst i alt	0	13.943	13.624	11.331	0	-1.056	37.842
Minoritetsandele af tilkøbte virksomheder						-2.293	-2.293
Betalt udbytte til aktionærer					-54.901		-54.901
Udbytte af egne aktier				4.099	-4.099		0
Køb af egne aktier				-46.244			-46.244
Salg af egne aktier				1.551			1.551
Kapitalnedsættelse	-3.000			3.000			0
Aktiebaseret vederlæggelse				1.950			1.950
Skat af egenkapitalbevægelser, aktionærer							0
Aktionærer i alt	-3.000	0	0	-34.093	-59.000	-2.293	-98.386
Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/9 2008 i
alt	-3.000	13.943	13.624	-22.762	-59.000	-3.349	-60.544 
Egenkapital 30. september 2008	56.000	6.200	23.681	937.698	0	35.340	1.058.919

Aktiekapitalen pr. 30. september 2008 udgør 56.000.000 DKK og er fordelt på
aktier à 10 DKK. 
Aktiekapitalen er på generalforsamlingen i 2008 besluttet reduceret med
3.000.000 DKK ved annullering af 300.000 stk. aktier à 10 DKK. 
 

  PENGESTRØMSOPGØRELSE
 
		Note		1/1 - 30/9 2008		1/1 - 30/9 2007
						
Periodens resultat				14.841	 	121.200
Reguleringer for ikke likvide driftsposter m.v.		8 		252.123	 	187.303
				266.964		308.503
Ændring i arbejdskapital :						
 +/- ændring i tilgodehavender				-24.362		-114.953
 +/- ændring i varebeholdninger				-134.687		-67.745
 +/- ændring i kreditorer og anden gæld				100.449	 	23.920
Pengestrømme fra drift før finansielle poster				208.364	 	149.725
						
Renteindbetalinger og lignende				3.694		2.780
Renteudbetalinger og lignende				-89.305	 	-50.913
Pengestrømme fra ordinær drift				122.753	 	101.592
						
Betalt selskabsskat				-48.425	 	-29.125
Pengestrømme fra driftsaktivitet				74.328	 	72.467
						
Udbytte fra associerede virksomheder				14.984		16.213
Salg af materielle langfristede aktiver				32.837		14.316
Køb af materielle langfristede aktiver				-314.195		-161.112
				 	 	 
Frit cash flow				-192.046	 	-58.116
						
Salg af associerede virksomheder				0		17.990
Køb af dattervirksomheder		8 		-126.546		-393.477
Køb af immaterielle og finansielle langfristede aktiver			-2.923		0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet				-395.843	 	-506.070
						
Provenu optagelse af langfristede gældsforpligtelser				180.363		275.141
Afdrag på langfristede gældsforpligtelser				-574		-156.136
Ændring i kortfristede kreditinstitutter				153.698		277.074
Betalt udbytte				-54.901		-57.722
Køb af egne aktier				-46.244		-85.395
Salg af egne aktier				1.551		4.854
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet				233.893	 	257.816
						
Ændring af likvider				-87.622		-175.787
Likvid beholdning primo				157.832		368.320
Kursregulering				-233		-686
Likvid beholdning ultimo				69.977	 	191.847

 

NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN 

Note 1  Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af
delårsrapporter" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. 
Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2007,
hvortil der henvises. 
Årsrapporten for 2007 indeholder den fulde beskrivelse af anvendt
regnskabspraksis. 


Note 2  Skøn og estimater

Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige
skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede
aktiver, forpligtigelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan
afvige fra disse skøn. 

De væsentligste skøn, som ledelsen foretager ved anvendelsen af koncernens
regnskabspraksis, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed
er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af
årsrapporten pr. 31. december 2007. 



 

  Note 3  Segmentoplysninger

Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter:										
(mio. DKK)																
1/1 - 31/3 2008		1/1 - 31/3 2007
Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke
 fordelt		I alt		Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke 
for-delt		I alt
512,1		228,8		97,4				838,3	Nettoomsætning	479,3		149,9		75,4				704,6
-4,9		-22,3		3,8		-11,7		-35,1	Resultat af primær
drift	-22,0		-11,8		2,8		-12,1		-43,1 
-32,6								-32,6	Særlige poster									0,0
-37,5		-22,3		3,8		-11,7		-67,7	Resultat før finansielle poster
(EBIT)	-22,0		-11,8		2,8		-12,1		-43,1 
-2,2		-3,2		0,9				-4,5	Andel af resultat i associerede
selskaber	-4,7		-0,6		2,8				-2,5 
-0,2		-2,3		0,2		-21,3		-23,6	Øvrige finansielle
poster	-1,6		-2,0		0,9		-10,8		-13,5 
-39,9		-27,8		4,9		-33,0		-95,8	Periodens resultat før
skat	-28,3		-14,4		6,5		-22,9		-59,1 
						27,5		27,5	Skat af periodens resultat							16,5		16,5
								-68,3	Periodens resultat									-42,6
																		
-1,0%		-9,7%		3,9%				-4,2%	Overskudsgrad	-4,6%		-7,9%		3,7%				-6,1%


 

  Note 3  Segmentoplysninger -  fortsat

Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter:											
(mio. DKK)																		
1/4 - 30/6 2008		1/4 - 30/6 2007	
Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke 
fordelt		I alt		Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke 
fordelt		I alt	
761,1		346,2		134,1				1.241,4	Nettoomsætning	741,1		271,2		109,1				1.121,4	
89,5		7,6		17,6		-16,3		98,4	Resultat af primær
drift	92,3		6,2		16,1		-15,7		98,9	 
-1,3								-1,3	Særlige poster									0,0	
88,2		7,6		17,6		-16,3		97,1	Resultat før finansielle poster
(EBIT)	92,3		6,2		16,1		-15,7		98,9	 
9,0		1,6		1,0				11,6	Andel af resultat i associerede
selskaber	9,5		3,1		3,1				15,7	 
-0,6		-8,7		-0,5		-19,4		-29,2	Øvrige finansielle
poster	2,2		-2,6		-3,4		-14,2		-18,0	 
96,6		0,5		18,1		-35,7		79,5	Periodens resultat før
skat	104,0		6,7		15,8		-29,9		96,6	 
						-23,0		-23,0	Skat af periodens resultat							-12,8		-12,8	
								56,5	Periodens resultat									83,8	
																			
11,8%		2,2%		13,1%				7,9%	Overskudsgrad	12,5%		2,3%		14,8%				8,8%	



 

  Note 3  Segmentoplysninger - fortsat

Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter:										
(mio. DKK)																
1/7 - 30/9 2008		1/7 - 30/9 2007
Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke
 fordelt		I alt		Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke 
fordelt		I alt
697,1		320,7		136,9		0,0		1.154,7	Nettoomsætning	678,2		273,2		147,3		0,0		1.098
,7 
72,4		3,7		14,8		-8,9		82,0	Resultat af primær
drift	97,9		14,2		16,7		-11,9		116,9 
-21,1		-0,1		-1,7		0,0		-22,9	Særlige poster	0,0		0,0		0,0		0,0		0,0
51,3		3,6		13,1		-8,9		59,1	Resultat før finansielle poster
(EBIT)	97,9		14,2		16,7		-11,9		116,9 
6,1		0,0		0,9		0,0		7,0	Andel af resultat i associerede
selskaber	4,0		2,1		1,5		0,0		7,6 
-1,3		-9,1		0,0		-17,6		-28,0	Øvrige finansielle
poster	-0,2		-2,6		2,7		-18,5		-18,6 
56,1		-5,5		14,0		-26,5		38,1	Periodens resultat før
skat	101,7		13,7		20,9		-30,4		105,9 
						-11,5		-11,5	Skat af periodens resultat							-25,9		-25,9
								26,6	Periodens resultat									80,0
																		
10,4%		1,2%		10,8%				7,1%	Overskudsgrad	14,4%		5,2%		11,3%				10,6%

 

  Note 3  Segmentoplysninger - fortsat


Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter:											
(mio.  DKK)
1/1 - 30/9 2008		1/1 - 30/9 2007	
Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke 
fordelt		I alt		Vesteu-ropa		Østeu-ropa		Malt- og oversøiske markeder		Ikke
fordelt		I alt	 
1.970,3		895,7		368,4		0,0		3.234,4	Nettoomsætning	1.898,6		694,3		331,8		0,0		2
.924,7	 
157,0		-11,0		36,2		-36,9		145,3	Resultat af primær
drift	168,2		8,6		35,6		-39,7		172,7	 
-55,0		-0,1		-1,7		0,0		-56,8	Særlige poster	0,0		0,0		0,0		0,0		0,0	
102,0		-11,1		34,5		-36,9		88,5	Resultat før finansielle poster
(EBIT)	168,2		8,6		35,6		-39,7		172,7	 
12,9		-1,6		2,8		0,0		14,1	Andel af resultat i associerede
selskaber	8,8		4,6		7,4		0,0		20,8	 
-2,1		-20,1		-0,3		-58,3		-80,8	Øvrige finansielle
poster	0,4		-7,2		0,2		-43,5		-50,1	 
112,8		-32,8		37,0		-95,2		21,8	Periodens resultat før
skat	177,4		6,0		43,2		-83,2		143,4	 
						-7,0		-7,0	Skat af periodens resultat							-22,2		-22,2	
								14,8	Periodens resultat									121,2	
																			
8,0%		-1,2%		9,8%				4,5%	Overskudsgrad	8,9%		1,2%		10,7%				5,9%	
 

Note 4  Aktiebaseret vederlag

Ud fra et motivationsformål er etableret nedennævnte aktieoptionsordninger for
direktion og øvrige medlemmer 
af ledergruppen i koncernen. Hver option giver ret til at erhverve 1 aktie à 10
DKK. 
		
				Ledergrp.				Udnyt-		
		Direktion		i øvrigt		I alt		telses-		Udnyttelses-
		antal		antal		antal		kurs		periode
Tildelt i 2001		0		500		500		219 		4/2004-3/2006
Tildelt i 2002		14.564		0		14.564		240-315		6/2005-5/2009
Tildelt vedr. 2003		7.492		7.492		14.984		401 		4/2007-4/2009
Tildelt vedr. 2004		5.230		4.524		9.754		478 		4/2008-4/2010
Tildelt vedr. 2005		19.803		11.998		31.801		532 		4/2009-4/2011
Tildelt vedr. 2006		19.803		11.998		31.801		532 		4/2010-4/2012
Udestående 31. december 2005		66.892		36.512		103.404				
Reg. af tildeling 2005, endelig kurs		-3.545		-2.142		-5.687		648 		
Reg. af tildeling 2006, kurs 31/12-06	-5.567		-3.372		-8.939		740 		
Udnyttet i 2006				-500		-500		219 		
Udestående 31. december 2006		57.780		30.498		88.278				
Ændret klassifikation		-5.303		5.303		0				
Reg. af tildeling 2006, endelig kurs		-292		250		-42		695 		
Forventet tildeling vedrørende 2007	9.900		3.350		13.250		769 		4/2011-4/2013
Udnyttet		-9.814		-5.245		-15.059		240-401		
Udestående 30. september 2007		52.271		34.156		86.427				
Reg. af tildeling 2007, kurs 31/12-07	4.405		1.490		5.895		534 		
Reg. af tildeling 2007, endelig kurs		-6.194		1.481		-4.713		510 	*	
Forventet tildeling vedrørende 2008, ordinære	7.857		13.571		21.428		350
	**	4/2012-4/2014 
Forventet tildeling vedrørende strategiplan	6.223		14.237		20.460		510
	*	4/2011-4/2013 
Udnyttet 1/7 2007 - 30/9 2008		-9.542		-628		-10.170		290-401		
Udgået 1/7 2007 - 30/9 2008		-12.868		-6.132		-19.000		510-695		
Ændret klassifikation		-27.237		27.237		0				
Udestående 30. september 2008		14.915		85.412		100.327				
										
fordelt på:										
Tildelt vedr. 2003		0		5.993		5.993		401 		
Tildelt vedr. 2004		2.092		5.988		8.080		478 		
Tildelt vedr. 2005		2.462		13.370		15.832		648 		
Tildelt vedr. 2006		2.756		13.416		16.172		695 		
Tildelt vedr. 2007		2.231		10.131		12.362		510 	*	4/2011-4/2013
Forventet tildeling vedrørende 2008, ordinære	3.143		18.285		21.428		350
	**	4/2012-4/2014 
Forventet tildeling vedrørende strategiplan	2.231		18.229		20.460		510
	*	4/2011-4/2013 
		14.915		85.412		100.327				
										
Markedsværdi 30. september 2007 (mio. DKK)	14,0		8,0		22,0				
Markedsværdi 30. september 2008 (mio. DKK)	1,4		7,8		9,2				
										
 

Med udgangspunkt i en aktiekurs pr. 30. september 2008 for Royal Unibrews
aktier på 350 er markedsværdi-en af optionerne beregnet ved anvendelse af
Black-Scholes modellen. 

Ved beregningen er forudsat en volatilitet på 50% (2007: 25%), en risikofri
rente på 5,0-5,3%  (2007: 4,8-5,0%) og et årligt udbytte pr. aktie på 2,0%. 

*	Udnyttelseskursen for aktieoptionerne vedrørende 2007 og vedrørende
strategiplanen for 2008-2010, som 	er til delt på generalforsamlingen i 2008 er
fastsat som den gennemsnitlige børskurs for selskabets aktier 	på de første 10
børsdage efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2007 (4/3-17/3 2008).	 
** 	Udnyttelseskursen for aktieoptionerne vedrørende 2008 vil blive fastsat som
den gennemsnitlige børs	kurs for selskabets aktier på de første 10 børsdage
efter offentliggørelse af årsrapporten for 2008. Forud	sætningerne for
tildelingen er omtalt i ledelsesberetningen. 
	.								
Note 5  Skat af periodens resultat

Den i resultatopgørelsen indregnede skatteomkostning for regnskabsperioden er
beregnet med udgangspunkt i det regnskabsmæssige resultat før skat og en
estimeret effektiv skatteprocent for koncernen som helhed for 2008 på 32%. ( Pr
30/9 2007 15,5% og for helåret 2007 29,5%). 

Udover den resultatførte skat er der i regnskabsperioden indregnet en
skatteomkostning på 2.539 t.DKK direkte på egenkapitalen relateret til
periodens egenkapitalposteringer (pr. 30/9 2007 en indtægt på 49 t.DKK og for
helåret 2007 en omkostning på 62 t.DKK). 

Note 6  Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie

	1/1 - 30/9 2008		1/1 - 30/9 2007
Moderselskabets aktionærers andel af årets resultat (t.DKK)	14.121		118.756
Det gennemsnitlige antal egne aktier har andraget	364.703		325.572
Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier har andraget	5.501.964		5.761.095
Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier inklusive aktieoptioner
"in-the-money" har andraget	5.501.964		5.848.095 
			
Udvandet resultat og cash flow pr. aktie er beregnet på grundlag af
moderselskabets aktionærers andel af periodens resultat. 


 

 Note 7  Egne aktier 

Værdi af beholdning af egne aktier:					
	Moderselskabet		
	2008 		2007 		
					
Saldo 1/1	0		0		
Tilgang	46.244		85.395		
Afgang	-1.551		-4.854		
Overført til egenkapitalen, netto	-44.693		-80.541		
Saldo 30/9	0		0		
					
Moderselskabets beholdning af egne aktier:					
					
	Antal stk.		Nom. værdi		% af
 kapital
					
Beholdning 1/1 2007	366.343		3.663		5,9
Køb	122.803		1.228		2,0
Salg	-15.092		-151		-0,2
Annulleret ved kapitalnedsættelse	-280.000		-2.800		-4,5
Beholdning 30/9 2007	194.054		1.941		3,3
					
					
Beholdning 1/1 2008	316.847		3.168		5,4
Køb	93.374		934		1,6
Salg	-3.547		-35		-0,1
Annulleret ved kapitalnedsættelse	-300.000		-3.000		-5,1
Beholdning 30/9 2008	106.674		1.067		1,9
					
Koncernen har ingen yderligere beholdninger af egne aktier.				




 

Note 8  Pengestrømsopgørelsen 

	1/1 - 30/9 2008		1/1 - 30/9 2007
			
Finansielle indtægter	-2.986		-12.525
Finansielle omkostninger	83.853		62.771
Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle langfristede
aktiver.	153.738		135.331 
Skat af periodens resultat	7.000		22.200
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	-14.159		-20.924
Nettogevinst ved salg af materielle langfristede akti-ver	-5.043		-2.800
Aktiebaserede lønninger og vederlag	1.950		3.568
Reguleringer i øvrigt	27.770		-318
I alt	252.123		187.303
			
Køb af dattervirksomheder			
			
	1/1 - 30/9 2008		1/1 - 30/9 2007
			
Aktiver			
Langfristede aktiver	125.577		334.525
Kortfristede aktiver	969		115.653
			
Passiver			
Hensatte forpligtigelser			-29.150
Langfristede gældsforpligtigelser			-76.654
Kortfristede gældsforpligtigelser			-59.471
Minoritetsinteresser			-26.875
Koncerngoodwill			160.516
Anskaffelsessum	126.546		418.544
Heraf likvider			-9.776
Heraf tidligere erhvervede andele			-15.291
Anskaffelsessum	126.546		393.477




 

Note 9  Virksomhedskøb 

Royal Unibrew koncernen har i 2008 foretaget følgende virksomshedskøb:				
								
Jf. selskabsmeddelelse RU2/2008 har koncernen styrket sin position på det
baltiske ølmarked gennem 
erhvervelsen af aktiver og aktiviteter i den 3. største lettiske
bryggerivirksomhed, Livu Alus. 
		Dagsværdi på overtagelses-tidspunktet		Regnskabsmæs-sig værdi før
overtagelsen				 
Immaterielle langfristede aktiver		6.419		-				
Materielle langfristede aktiver		119.158		-				
Varebeholdninger		969		-				
Kontant anskaffelsessum		126.546	 	-				
								
heraf købsomkostninger (rådgiverho-norarer)		1.022						
								
De regnskabsmæssige værdier før overtagelsen foreligger ikke oplyst.
Dagsværdierne er foreløbigt ansatte værdier, som vil blive endeligt fastsat
inden 12 måneder fra virksomheds- 
købet.
								
Der er foretaget følgende virksomhedsopkøb i 2007.						
								
Maj 2007		Ejerandel						
Browar Lomza Sp. z o.o.		100,00%						
beliggende i det nordøstlige Polen.								
Browar Lomzas hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og
producere sine egne ølprodukter 
under varemærket, Lomza, primært i den geografiske region omkring byen Lomza.
Aktierne i Lomza er efterfølgende indskudt i Royal Unibrew Polska Sp. Z o. o. 
Juni/juli 2007			Ejerandel				
Caribien:							
Antigua Brewery Ltd.			92,97%				
Antigua PET Plant Ltd.			75,00%				
Dominica Brewery & Beverages Ltd.			58,02%				
St. Vincent Breweries Ltd.			76,48%				
								
beliggende i det caribiske øhav på henholdsvis Antigua, Dominica og St.
Vincent.				 
Bryggeriernes hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge og producere sine egne
og licentierede øl-, malt- og læskedrikke på de respektive øer, hvor
bryggerierne er beliggende. Bryggerierne ejer alle et øl- og et
læske-drikvaremærke. Distributionen varetages på Antigua og Dominica af en
ekstern distributør. Antigua PET Plant Ltd. ejer en tappekolonne, som alene
anvendes af bryggeriet på Antigua. 




Note 9  Virksomhedskøb - fortsat

		Browar Lomza Sp. Z o. o.		Caribien 
								
		Dagsværdi på overtagelses-tidspunktet		Regnskabsmæs-sig værdi før
overtagelsen		Dagsværdi på overtagelses-tidspunktet		Regnskabsmæs-sig værdi før 
overtagelsen
								
Immaterielle aktiver		63.031		0		35.262		891
Materielle aktiver		112.273		112.273		123.812		124.386
Finansielle aktiver						147		147
Varebeholdninger		17.951		13.204		42.655		43.921
Tilgodehavender		30.605		36.965		14.666		14.864
Likvide beholdninger		543		543		9.233		9.233
Udskudt skat		-19.229		-6.729		-9.921		-5.421
Kreditinstitutter		-31.686		-31.686		-44.968		-44.968
Leverandørgæld		-29.103		-29.103		-11.412		-11.412
Anden gæld		-12.560		-12.560		-6.396		-6.332
Overtagne nettoaktiver		131.825	 	82.907		153.078	 	125.309
Minoritets andel						-26.875		
						126.203		
Goodwill		124.665				42.124		
Anskaffelsessum		256.490				168.327		
Heraf likvide beholdnin-ger	-543				-9.233		
Kontant anskaffelsessum	255.947				159.094		
								
heraf købsomkostninger (rådgiverhonorarer)		8.307				2.454		


Værdien af goodwill relaterer sig til forventede synergieffekter ved
integration med allerede eksisterende aktiviteter på markederne, hvor de
tilkøbte virksomheder opererer. Herudover relaterer goodwillværdien sig til
forventet mersalg såvel af Royal Unibrew-koncernens som af de tilkøbte
virksomheders produkter. 
 

  HOVED- OG NØGLETAL FOR ROYAL UNIBREW A/S

	1/1 - 30/9 (ikke revideret)
					
	2008 	2007 	2006 	2005 	2004 
Afsætning (t. hl)	5.811	5.369	4.906	4.393	3.549
Hovedtal (mio. DKK)					
Resultat					
Nettoomsætning	3.234,4	2.924,7	2.607,0	2.422,7	2.145,5
Resultat af primær drift før særlige poster	145,3	172,7	248,6	199,6	216,2
Resultat før finansielle poster	88,5	172,7	223,2	199,6	216,2
Finansielle poster, netto	-66,7	-29,3	-16,1	-12,7	-28,7
Resultat før skat	21,8	143,4	207,1	187,0	187,4
Koncernresultat	14,8	121,2	155,0	150,5	134,4
Royal Unibrew A/S' andel af resultat	14,1	118,8	153,1	149,8	134,2
Balance					
Samlede aktiver	4.222,4	3.996,8	3.303,4	3.147,9	2.637,8
Egenkapital	1.058,9	1.156,7	1.138,0	1.137,5	1.046,1
Netto rentebærende gæld	2.026,2	1.703,1	1.056,2	1.049,4	800,7
Frit cash flow	-192,0	-58,1	117,1	125,1	100,4
Pr. aktie					
Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK)	2,6	20,6	25,3	23,8	21,1
Royal Unibrew A/S' udvandede andel af resultat pr. aktie
(DKK)	2,6	20,3	25,3	23,8	21,1 
Cash flow pr. aktie (DKK)	13,5	12,6	41,8	33,4	37,6
Udvandet cashflow pr. aktie (DKK)	13,5	12,4	41,8	33,4	37,6
Nøgletal (mio. DKK)					
EBITDA	227,0	308,8	382,2	343,2	357,8
EBIT 	88,5	172,7	223,2	199,6	216,2
Nøgletal (i %)					
Overskudsgrad	4,5	5,9	9,5	8,2	10,1
EBIT margin	2,7	5,9	8,6	8,2	10,1
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	-5,9	-2,0	4,5	5,2	4,7
Egenkapitalandel	25,1	28,9	34,4	36,1	39,7
Gearing	191,3	147,2	92,8	92,3	76,5

 

NØGLETALSDEFINITIONER


Netto rentebærende gæld	Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og
kreditinsti-tutter med fradrag af likvide beholdninger samt rente-bærende
værdipapirer og tilgodehavender 
Frit cash flow	Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med nettoinve-steringer
i materielle langfristede aktiver og tillagt ud-bytte fra associerede selskaber 
Resultat pr. aktie (DKK)	Royal Unibrew A/S' andel af årets resultat / antal
cirku-lerende aktier. 
Cash flow pr. aktie (DKK)	Pengestrøm fra driftsaktivitet / antal cirkulerende
aktier 
Udvandet resultat henholdsvis cash flow pr.
aktie (DKK)	Royal Unibrew A/S' andel af resultat henholdsvis penge-strømme fra
driftsaktivitet / gennemsnitligt antal ude-stående aktier inkl. aktieoptioner
"in-the-money" 
EBITDA	Resultat før finansielle poster, skat, af- og nedskrivnin-ger samt
avance ved salg af materielle langfristede akti-ver og amortisation af
immaterielle aktiver 
EBIT 	Resultat før finansielle poster og skat
Overskudsgrad	Resultat af primær drift før særlige poster i % af netto-omsætning
EBIT margin	EBIT i % af nettoomsætning
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	Frit cash flow i % af nettoomsætning
Egenkapitalandel	Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver.
Gearing	Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo.