Delårsrapport 1.-3. kvartal 2009

November 6, 2009 at 12:00 AM CET
Supporting Materials:
Selskabsmeddelelse nr. 27/2009			
6. november 2009


Royal Unibrew har  i de første ni måneder af 2009 realiseret en væsentlig
forbedret indtjening. Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) androg
således  DKK 235 mio. mod DKK 145 mio. i samme periode sid-ste år. Resultat før
skat udgjorde DKK 126 mio. mod DKK 22 mio. sidste år. Ligeledes har cashflowet
udviklet sig positivt, og nettorentebærende gæld er reduceret med DKK 297 mio.
siden årets begyndelse.  De væsent-ligt forbedrede resultater skyldes
gennemførelsen af en række aktiviteter til styrkelse af Royal Unibrews
ind-tjening og cash flow, som blev igangsat i begyndelsen af året, samt
stigende nettosalgspriser og et ændret salgsmiks. Resultaterne er realiseret på
trods af vanskelige markedsforhold og en faldende omsætning. 

Forventningerne til resultatet for hele 2009 opjusteres, idet EBIT før særlige
poster nu forventes at udgøre DKK 210 - 235 mio. mod DKK 170 - 210 mio. som
tidligere anført i selskabets halvårsmeddelelse. 

Der indkaldes til en ekstraordinær generalforsamling den 16. november 2009, med
henblik på at bemyndige bestyrelsen til at udvide selskabets aktiekapital. 

”Resultat for årets første ni måneder er ikke alene bedre end sidste år, det er
også bedre end forventet. Dette bekræfter, at organisationen er i stand til at
gennemføre de nødvendige tiltag, og dokumenterer, at Royal Unibrew er sund og i
stand til at skabe såvel et solidt cash flow som fornuftige resultater. Det er
også meget glædeligt, at vi kan opjustere vores forventninger til indtjeningen
for hele året, og at vi har kunnet nedbringe vores nettorentebærende gæld med
ca. DKK 300 mio. På trods af den betydelige resultatfremgang der er opnået i
2009, er der fortsat behov for at styrke selskabets kapitalgrundlag. Det er
derfor hensigten - under hensyntagen til bl.a. markedsforholdene - at
gennemføre en aktiekapitaludvidelse med et provenu på omkring DKK 400 mio. ”
siger Henrik Brandt, CEO. 

HOVEDPUNKTER 

•	Royal Unibrew har i årets første 9 måneder opnået væsentlige forbedringer af
de driftsmæssige resultater: 
?	Den primære drift (EBIT før særlige poster) øgedes med 62 % i forhold til
2008 og udgjorde DKK 235 mio. 
?	Nettoomsætningen faldt med 8 % i forhold til sidste år som følge af den
globale recession og beslutnin-gen om ophør af ulønsomme leveringsaftaler. 
?	Markedsandelene for brandede produkter blev udbygget eller fastholdt på
Koncernens hovedmarkeder. 
?	Overskudsgraden udgjorde 7,9 %; en stigning på 3,4 procentpoint i forhold til
sidste år. 
?	Resultat før skat udgjorde DKK 126 mio. mod DKK 22 mio. i 2008.

•	Likviditeten udviklede sig bedre end forventet:
?	Det fri cash flow androg DKK 291 mio. i de tre kvartaler mod DKK -192 mio. i
samme periode sidste år. 
?	Netto arbejdskapitalen var reduceret til DKK -42 mio. ved udgangen af
september måned mod DKK 320 mio. på samme tidspunkt sidste år. 
?	Den netto rentebærende gæld er reduceret med DKK 297 mio. siden årets start
og udgør pr. 30. septem-ber 2009 ca. DKK 1.895 mio. 
?	Som en konsekvens af det gunstige cash flow og med henblik på at reducere de
finansielle omkostninger har selskabet besluttet at foretage en reduktion af de
tilsagte, uudnyttede bankfaciliteter med sammen-lagt DKK 400 mio. 
?	Efter reduktionen af de tilsagte bankfaciliteter med DKK 400 mio. udgør
kapitalberedskabet  ca. DKK 450 mio., hvilket giver plads til de nødvendige
udsving herunder en forventet stigning i den netto rentebæ-rende gæld på ca.
DKK 100 mio. frem mod årets udgang. 
?	Den opnåede indtjening, det positive cash flow samt effekten af frasalg
betyder, at Koncernens nøgletal er væsentligt bedre end de krav (covenants),
der er forudsat i den indgåede finansieringsaftale. 

•	Gennemførelse af de strategiske hovedprioriteter - jf. årsregnskabsmeddelelse
for 2008 - forløber som plan-lagt. 

•	Det er vurderingen, at Royal Unibrews nettorentebærende gæld bør nedbringes
fra det nuværende niveau til  maksimalt at udgøre 2,5 gange EBITDA. 

•	Med henblik på fremadrettet at sikre strukturel og finansiel fleksibilitet
samt konkurrencekraft, bl.a. set i ly-set af den usikkerhed som den økonomiske
krise skaber om forventningerne til fremtiden, er det vigtigt at sikre Royal
Unibrew en passende kapitalstruktur. Der indkaldes derfor til en ekstraordinær
generalforsam-ling med henblik på at få bemyndigelse til at udvide selskabets
aktiekapital. Det er i givet fald hensigten at gennemføre en emission med
fortegningsret for de eksisterende aktionærer, med et provenu på omkring DKK
400 mio. Kapitaludvidelsen forventes i givet fald - under hensyntagen til bl.a.
markedsforhold - gen-nemført inden udløbet af 1. kvartal 2010. Såfremt den
påtænkte emission gennemføres, vil bestyrelsen på den ordinære
generalforsamling i 2010 fremsætte forslag om ophævelse af den i selskabets
vedtægter anførte stemmeretsbegrænsning. 

•	Som følge af beslutningen om at indkalde til en ekstraordinær
generalforsamling med henblik på at få be-myndigelse til at udvide selskabets
aktiekapital, indeholder nærværende kvartalsmeddelelse uddybende kommentarer
til forventningerne til Royal Unibrews udvikling i 2009, forventninger til 
2010 samt kommen-tarer til den langsigtede målsætning. 

FORVENTNINGER

Forventninger til 2009

På basis af de i de tre første kvartaler opnåede resultater og under
hensyntagen til den fortsatte globale recession forventes det, at EBITDA før
særlige poster for året 2009 vil ligge i intervallet DKK 425 - 450 mio.  EBIT
før særli-ge poster forventes at ligge i intervallet DKK 210 - 235 mio. mod
tidligere forventet DKK 170 - 210 mio. 

Med skønnede finansielle nettoomkostninger på ca. DKK 115 mio. og særlige
poster (omkostning) på ca. DKK 35 mio. forventes årets resultat før skat at
ligge i niveauet DKK 60 - 85 mio. 

Forventninger til 2010

Den generelle udvikling, både med hensyn til samfundsøkonomierne og til
forbrugeradfærden er for 2010 præ-get af stor usikkerhed, men på basis af
udviklingen i 2009 og forudsætningerne for 2010, herunder konsekven-serne af
det betingede frasalg af de caribiske aktiviteter (EBITDA effekt DKK - 30 mio.)
forventes EBITDA for året 2010 at ligge i intervallet DKK 450 - 500 mio.
svarende til et EBIT-niveau på ca. DKK 250 - 300 mio.  De fi-nansielle
nettoomkostninger forventes at udgøre ca. DKK 100 mio., hvorefter årets
resultat før skat forventes at ligge i niveauet DKK 150 - 200 mio. 
Yderligere information vedrørende denne meddelelse:
Adm. direktør Henrik Brandt, tlf. 56 77 15 13

Meddelelsen er udarbejdet på dansk og engelsk. I tvivlstilfælde er den danske
udgave gældende. 

Royal Unibrew producerer, markedsfører, sælger og distribuerer
kvalitetsdrikkevarer, med fokus på brandede produkter, inden for øl, malt- og
læskedrikke, herunder sodavand, vand og juice.  Vi opererer som en ledende
regional aktør på en række markeder i Vest- og Østeuropa samt på de
internationale markeder for maltdrikke. Vores vesteuropæiske hovedmarkeder
om-fatter primært Danmark, Italien samt Grænsehandlen og Tyskland. De
østeuropæiske markeder omfatter Litauen, Letland og Polen. De internationale
markeder for  maltdrikke omfatter hovedsagelig en række lande i Caribien og
Afrika samt byer i Eu-ropa og Nordamerika med høj koncentration af  indbyggere
fra de caribiske og afrikanske områder, hvor maltdrikke er popu-lære. 
 
I Danmark er vi en førende leverandør af øl og læskedrikke med en række stærke
brands, og i Italien blandt markedslederne i super premium segmentet med Ceres
Strong Ale. I både Letland og Litauen er vi blandt de to førende
drikkevarevirksomhe-der med betydelige markedspositioner inden for øl og
læskedrikke, herunder juice.  På de internationale markeder for malt-drikke er
vi blandt markedslederne i premium segmentet med Vitamalt. I Polen har vi vores
væsentligste marked i landets nordøstlige region, hvor vores brand har en
betydelig position. 


Læs mere på www.royalunibrew.com. 

 
INDHOLDSFORTEGNELSE

						Side
Hovedpunkter			1 
Hoved og nøgletal			5 
Ledelsesberetning			6 
Finanskalender			20 
Meddelelser til Nasdaq OMX Copenhagen i 2009 			20 
Ledelsespåtegning			21 
Regnskab			
	Resultatopgørelse			22 
	Aktiver			23 
	Passiver			24 
	Egenkapitalopgørelse			25 
	Pengestrømsopgørelse			27 
Noter				
	Beskrivende noter			
		1 	Anvendt regnskabspraksis			28 
		2 	Skøn og estimater			28 
		3 	Segmentoplysninger			29 
	Noter der henvises til i resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse			
		4 	Særlige poster			31 
		5 	Skat af periodens resultat			32 
		6 	Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie		32 
		7 	Egne aktier			33 
		8 	Pengestrømsopgørelse			34 
	Øvrige noter			
		9 	Virksomhedsopkøb			35 
		10	Sikkerhedsstillelser			36
						
Hoved- og nøgletal for perioden 1. januar - 30. september 2005-2009		37 
Nøgletalsdefinitioner			38 
 
 HOVED- OG NØGLETAL
	1/1 - 30/9 2009	1/1 - 30/9 2008	Q3 2009	Q3 2008	1/1 - 31/12 2008
Afsætning (t. hl)	5.163	5.811	1.895	2.055	7.458
Hovedtal (mio. DKK)					
Resultat					
Nettoomsætning	2.986,9	3.234,4	1.074,0	1.154,7	4.178,7
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster)	234,9	145,3	148,1	82,0	134,9
Særlige poster, netto	-28,9	-56,8	-4,1	-22,8	-50,1
Nedskrivning for impairment	0,0	0,0	0,0	0,0	-385,0
Resultat før finansielle poster	206,0	88,5	144,0	59,2	-300,2
Nedskrivning af andre kapitalandele	0,0	0,0	0,0	0,0	-70,1
Finansielle poster i øvrigt, netto	-79,9	-66,7	-40,8	-21,0	-82,7
Resultat før skat	126,1	21,8	103,2	38,2	-453,0
Koncernresultat	86,7	14,8	69,8	26,7	-483,2
Royal Unibrew A/S' andel af resultat	84,5	14,1	68,2	26,0	-484,3
Balance					
Samlede aktiver	3.769,2	4.222,4	3.769,2	4.222,4	4.051,4
Egenkapital	611,2	1.058,9	611,2	1.058,9	574,8
Netto rentebærende gæld	1.894,8	2.025,3	1.894,8	2.025,3	2.191,9
Nettoarbejdskapital	-41,7	320,4	-41,7	320,4	186,1
Frit cash flow	290,9	-192,0	242,0	-50,0	-356,2
Pr. Aktie					
Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK)	15,4	2,6	12,4	4,7	-89,0
Royal Unibrew A/S' udvandede andel af resultat pr. aktie
(DKK)	15,4	2,6	12,4	4,7	-89,0 
Cash flow pr. aktie (DKK)	73,9	13,5	6,8	16,3	19,0
Udvandet cash flow pr. aktie (DKK)	73,9	13,5	6,8	16,3	19,0
Nøgletal (mio. DKK)					
EBITDA før særlige poster	381,3	295,3	202,5	140,0	337,4
EBITDA	338,1	251,4	199,4	115,8	254,6
EBIT 	206,0	88,5	144,0	59,2	-300,2
Nøgletal (i %)					
Overskudsgrad	7,9	4,5	13,8	7,1	3,2
EBIT margin	6,9	2,7	13,4	5,1	-7,2
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	9,7	-5,9	27,1	-16,6	-8,5
Egenkapitalandel	16,2	25,1	16,2	25,1	14,2
Gearing	310,0	191,3	310,0	191,3	381,3
 Nøgletallene er beregnet i henhold til Finansanalytikerforeningens
”Anbefalinger og Nøgletal 2005”. 
LEDELSESBERETNING

STRATEGISKE HOVEDPRIORITETER
I den forløbne del af 2009 har Royal Unibrew arbejdet på reetablering af
selskabets lønsomhed og soliditet samt på at sikre selskabets finansielle
fundament ved genforhandling af selskabets bankaftaler. Dette arbejde har taget
udgangspunkt i fire strategiske hovedprioriteter: 

•	Polen. Forbedring af lønsomheden via refokusering og tilpasninger af salgs-
og marketingaktiviteter om-kring de vigtigste brands på de vigtigste lokale
markedsområder, konsolidering af produktionen på færre enheder og reduktion af
centrale funktioner og stabe. 

•	Danmark. Færdiggørelse af den omlægning af distributions- og
produktionsstrukturen, som blev igangsat i 2008. Forbedring af den
organisatoriske effektivitet på tværs af funktionsområder med henblik på en
reduk-tion af bemandingen og dermed omkostningsniveauet. 

•	Baltikum. Integration af de lokale operationelle ledelser i Letland og
Litauen med henblik på en bedre erfa-rings- og ressourceudnyttelse i
sortimentsudvikling, markedsføring, produktion, logistik og administration,
idet virksomheden i Letland er førende inden for læskedrikke, og virksomheden i
Litauen har en betydelig position inden for øl. 

•	Forbedring af cash flow og kapitalstruktur. Efter en periode med væsentlige
investeringer, herunder i pro-duktions- og distributionsomlægning i Danmark,
reduceredes investeringsomfanget. Endvidere øgedes fo-kus på reduktion af
arbejdskapitalen. Endelig blev det besluttet at overveje selskabets muligheder
for forbed-ring af dets kapitalstruktur. 

I den forløbne del af 2009 er der gennemført følgende tilpasninger: 

•	Aktiviteterne i Polen er under restrukturering, og bryggeriet i Koszalin er
blevet solgt sammen med de asso-cierede brands, og bemandingen i Polen er
nedbragt med 125 medarbejdere. Restruktureringsarbejdet for-sætter. Det er
målsætningen at skabe basis for en positiv indtjening på EBITDA-niveau fra 2010
og fremover. 

•	Den danske organisation er blevet effektiviseret ved centralisering af
bryggeriaktiviteterne på bryggerierne i Faxe og Odense. Omlægning af
distributionsstrukturen er gennemført, og der er oprettet en
telesalgsfunkti-on. Selskabet har foretaget en strukturel ændring i
organisationen, der har medført en bemandingsreduktion på 100 funktionærer. 
Med henblik på yderligere forenkling og effektivisering er det i november 2009
endvidere besluttet at overfø-re de administrative funktioner, som er placeret
i Århus, til Faxe. De berørte medarbejdere (i alt ca. 35) har fået tilbudt
beskæftigelse i Faxe. 

•	Der er etableret en ny ledelse og ledelsesstruktur i Letland og Litauen, og
de to virksomheder drives i dag som een virksomhed. Antallet af medarbejdere er
reduceret med ca. 90, heraf 30 funktionærer. 

•	Selskabets cash flow og kapitalstruktur er forbedret, idet øget fokus på
reduktion af pengebindinger i selska-bet har forbedret arbejdskapitalen
betydeligt. Gennemførelse af det betingede salg af bryggerierne i Caribien vil
yderligere reducere selskabets rentebærende gæld. 

Som følge af ovenstående tiltag har selskabets indtjening og cash flow udviklet
sig bedre end forventet, og alt andet lige forventes den nettorentebærende gæld
ultimo 2009 at ville udgøre ca.  DKK 2,0 mia. Ved en endelig gennemførelse af
salget af de caribiske aktiviteter vil gælden blive nedbragt med yderligere
knap DKK 200 mio. 


 
STRATEGI
Royal Unibrews strategi er at være en effektiv, regional aktør inden for øl,
malt- og læskedrikke med ledende po-sitioner på de markeder eller i de
segmenter, hvor selskabet opererer. Strategien omfatter følgende
hovedelemen-ter: 

•	Fokus på markeder og segmenter hvor selskabet har eller kan opnå en væsentlig
position. Royal Unibrew vil fremadrettet fokusere på videreudvikling af sine
etablerede markeds- eller segmentpositioner, hvor selskabet enten har en
ledende position, som i f.eks. Danmark og Baltikum, eller betydelige og ledende
nichepositio-ner, som f.eks. i Italien og på de internationale markeder for
maltdrikke. Derudover vil selskabet udnytte strukturelle vækstmuligheder, der
vil kunne styrke eller tilføre yderligere ledende positioner, og som kan skabe
langsigtede aktionærværdier. 

•	Fokus på udvikling af selskabets brands, produkter og markedspositioner.
Royal Unibrew ejer en række vel-kendte brands med solide markedspositioner, som
det til stadighed vil videreudvikle. Særligt velkendte brands inden for øl er
Royal, Albani, Ceres, Faxe, Kalnapilis, Lacplesis og Tauras. Inden for
læskedrikke, juice og mineralvand råder selskabet over brands som Faxe Kondi,
Egekilde, Nikoline, Cido og Mangali og inden for maltdrikke Vitamalt og
Supermalt. Via licensaftaler med Heineken og Pepsi-koncernen indgår Heineken øl
og en række produkter fra Pepsi-koncernen, herunder Pepsi, Mirinda og 7UP i
selskabets danske sortimentet, og understøtter derved salget af selskabets egne
produkter, hvilket styrker selskabets attraktivitet som leveran-dør. Udvikling
af produktporteføljen omfatter Royal Unibrews egen udvikling af nye
smagsvarianter, brands og produkter samt indgåelse af nye licensaftaler. 

•	Fokus på operationel effektivitet i alle elementer af selskabets værdikæde.
Ved sammenlægning af bryggeri-er i Danmark, Litauen og Letland har selskabet
effektiviseret sit produktionsapparat, og selskabet vil fortsat fokusere på at
udnytte sådanne effektiviseringsmuligheder. Tilsvarende vil selskabet fortsat
fokusere på at effektivisere sine salgs- og leveringssystemer. 

•	Fokus på sikring af selskabets finansielle fleksibilitet og handlefrihed
gennem opretholdelse af en passende kapitalstruktur. 

Med henblik på fremadrettet at sikre strukturel og finansiel fleksibilitet samt
konkurrencekraft, bl.a. set i lyset af den usikkerhed som den økonomiske krise
skaber om forventningerne til fremtiden,  har selskabet foretaget en nærmere
vurdering af, hvad der er en passende kapitalstruktur for Royal Unibrew. Det er
således vurderingen, at koncernens nettorentebærende gæld bør nedbringes fra
det nuværende niveau til maksimalt at udgøre 2,5 gange EBITDA. 

På basis af ovenstående er det ledelsens opfattelse, at det vil være
hensigtsmæssigt at styrke selskabets kapital-grundlag yderligere. Bestyrelsen
har derfor besluttet at indkalde til en ekstraordinær generalforsamling med
henblik på at få bemyndigelse til at udvide selskabets aktiekapital. Under
forudsætning af, at den ekstraordinære generalforsamling vedtager den ønskede
bemyndigelse, er det hensigten at gennemføre en emission med forteg-ningsret
for de eksisterende aktionærer med et provenu på omkring DKK 400 mio.
Kapitaludvidelsen forventes i givet fald - under hensyntagen til bl.a.
markedsforhold - gennemført inden udløbet af 1. kvartal 2010. 

Såfremt den påtænkte emission gennemføres vil bestyrelsen på den ordinære
generalforsamling i 2010 fremsætte forslag om ophævelse af den i selskabets
vedtægter anførte stemmeretsbegrænsning. 

Der er indgået aftale med selskabets bankforbindelser om en forlængelse af de
eksisterende bankfaciliteter frem til udløbet af marts måned 2012 betinget af
gennemførelse af den påtænkte emission. 
. 

 
RESULTAT 1. JANUAR - 30. SEPTEMBER 2009
Royal Unibrew har i 2009 forbedret den indtjenings- og markedsmæssige position
i forhold til samme periode sid-ste år på trods af, at den globale krise og den
heraf følgende ændrede kunde- og forbrugeradfærd har betydet lave-re af- og
omsætning. Royal Unibrew koncernen realiserede i perioden 1. januar - 30.
september 2009 et resultat før skat på DKK 126 mio., hvilket er væsentligt
bedre end forventet og DKK 104 mio. bedre end i 2008. 

Det skønnes ved udgangen af september 2009, at nedgangen har været aftagende i
forhold til samme periode 2008 på nogle af koncernens markeder i Vesteuropa og
i Polen. Efterspørgslen er på de fleste markeder dog fort-sat vigende. 

Koncernen har i perioden udbygget eller fastholdt sine markedsandele for
brandede produkter på de fleste væsentlige markeder. Der konstateres fortsat
stærk priskonkurrence på flere af koncernens nordeuropæiske markeder. 

På flere markeder - i særdeleshed Baltikum - er der i lyset af en reduceret
afsætning gennemført væsentlige effektiviseringer og en dynamisk
omkostningstilpasning, som har medvirket til at beskytte indtjeningen i de
pågældende områder. 

I Polen er med effektiv overdragelse pr. 2. juni 2009 solgt et bryggeri og to
varemærker (jf. selskabsmeddelelse nr. 22/2009, den 2. juni 2009). 

Som omtalt i selskabsmeddelelse 23/2009 af 12. august 2009 har Royal Unibrew
indgået en betinget aftale med bryggeriet Cerveceria National Dominicana (CND)
fra Den Dominikanske Republik om salg af kapitalandelene i bryggerierne på
Antigua, Dominica og St. Vincent til CND. Salgsprisen for Royal Unibrews
aktieposter udgør USD 31 mio. (ca. DKK 160 mio.). Desuden overtager køberen
gældsforpligtelserne i selskaberne. Samlet reduce-res Royal Unibrews netto
rentebærende gæld med knapt DKK 200 mio. Nettosalgsværdien af kapitalandelene
er på niveau med den bogførte værdi af disse. Aftalen med CND er blandt andet
betinget af godkendelse af rege-ringen på Antigua samt opnåelse af visse
licensgiveres accept af ændring i ejerskabet. Transaktionen forventes endelig
gennemført (closing) omkring årsskiftet 2009/2010. Som følge heraf ventes
handlen ikke at påvirke kon-cernens indtjening (EBIT) i 2009. 

Udviklingen i koncernens aktiviteter fordelt på de enkelte markedssegmenter var
i perioden 1. januar - 30. september 2009 følgende: 

	Vesteuropa	Østeuropa	Malt- og oversøiske markeder 	Ufordelt	Koncernen
Afsætning (t. hl)	2.581	2.193	389	-	5.163
Vækst (%)	-9,5	-11,9	-17,3		-11,2
Andel af afsætning (%)	50	42	8	-	100
Nettoomsætning (DKK mio.)	1.902	729	356	-	2.987
Vækst (%)	-2,8	-18,6	-6,9		-7,7
Andel af nettoomsætning (%)	64	24	12	-	100
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) (DKK mio.)	
228,4	
4,6	
28,4	
-26,5	
234,9
Overskudsgrad (%)	12,0	0,6	8,0		7,9
Resultat før finansielle poster
(EBIT) (DKK mio.) 	
211,7	
-0,2	
25,0	
-30,5	
206,0
EBIT margin (%)	11,1	0,0	7,0		6,9

Koncernens afsætning udgjorde i perioden 1. januar - 30. september 2009 i alt
5,2 mio. hl øl, malt- og læskedrikke, hvilket er 11 % mindre end i 2008. 

Koncernens nettoomsætning reduceredes mindre end afsætningen. Nettoomsætningen
var 8 % lavere end i samme periode af 2008 og udgjorde DKK 2.987 mio. 4
procentpoint af nettoomsætningsreduktionen kan henføres til den faldende PLN
kurs og beslutningen om ophør af ulønsomme leveringsaftaler vedrørende private
label. Der er i begyndelsen af året gennemført salgsprisstigninger på næsten
alle markeder Desuden realiseredes en positiv mix-forskydning, idet der i
perioden er fokuseret på at fremme salget af mærkevarer samtidig med, at faldet
i afsætningen var mindre i Vesteuropa end i Østeuropa. 

Bruttoresultatet udgjorde DKK 1.284 mio. i perioden 1. januar - 30. september
2009, hvilket er ca. DKK 100 mio. (7 %) lavere end i 2008. Det vurderes, at den
lavere afsætning har reduceret bruttoresultatet med mere end DKK 175 mio.
Modsat er bruttoresultatet i perioden påvirket positivt med mere end DKK 75
mio. som følge af, at de realiserede nettosalgspriser pr. enhed er steget mere
end produktionsomkostningerne pr. enhed. De højere nettosalgspriser og lavere
indirekte omkostninger i produktionen, blandt andet som en følge af den
afsluttede ændring af produktionsstrukturen i Danmark, har således totalt
betragtet mere end kompenseret for stigningen i de direkte
produktionsomkostninger vedrørende råvarer, hvor købspriserne i væsentligt
omfang er terminssikret. Bruttoavancen udgjorde i de første ni måneder af 2009
43,0 % mod 42,8 % i samme periode sidste år. 

Salgs- og distributionsomkostninger androg i perioden 1. januar - 30. september
2009 DKK 889 mio., hvilket var DKK 183 mio. lavere end i 2008 svarende til 27
%. Den betydelige reduktion relaterer sig dels til den gennemførte omlægning af
distributionsstrukturen i Danmark og dels til en tilpasning og fokusering af
salgs- og markedsføringsomkostninger mod koncernens væsentligste brands. 

Administrationsomkostningerne blev i 2009 reduceret med 5 % og udgjorde DKK 163
mio. mod DKK 171 mio. i perioden 1. januar - 30. september 2008. Overalt i
koncernen er fokuseret på at tilpasse omkostningsbasen med henblik på at
kompensere for den lavere afsætning. Den fulde effekt af de gennemførte
tilpasninger primært i Danmark og Polen realiseres i 2. halvår 2009. 

Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) blev i årets første ni
måneder DKK 235 mio., hvilket er DKK 90 mio. bedre end i 2008. Forbedringen er
opnået ved at realisere højere nettosalgspriser pr. salgsenhed og væsentlige
omkostningsbesparelser i såvel produktions, salgs- og distributions-, samt
administrationsfunktionerne. Indtjeningseffekten heraf har således været større
end den reduktion i afsætning og bruttoresultatet, som primært er en følge af
den økonomiske afmatning. Resultatforbedringen relaterer sig primært til
Vesteuropa, men også i Østeuropa blev der realiseret en tilfredsstillende
positiv resultatudvikling. 

Særlige poster udgjorde i perioden 1. januar - 30. september 2009 netto
omkostninger af engangskarakter på DKK 29 mio. Der blev realiseret en avance på
DKK 21 mio. ved salg af Koszalin-bryggeriet i Polen. Herudover blev der afholdt
omkostninger og foretaget nedskrivninger af aktiver i Danmark, Polen, Baltikum
og Caribien. 
  
Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) steg DKK 113 mio. og
udgjorde DKK 338 mio. mod DKK 225 mio. i 2008. 

Resultat før finansielle poster (EBIT) udgjorde herefter DKK 206 mio. mod DKK
89 mio. i 2008. 

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder blev forbedret med DKK 6
mio. til DKK 20 mio. Alle associerede virksomheder forbedrede i perioden 1.
januar - 30. september 2009 resultaterne i forhold til samme periode i 2008. 

Koncernens finansielle nettoomkostninger udgjorde DKK 100 mio. mod DKK 81 mio.
i 2008. De finansielle indtægter steg med DKK 30 mio., i al væsentlighed som
følge valutakursgevinster af engangskarakter. De finansielle omkostninger var
DKK 49 mio. højere end i 2008, heraf DKK 30 mio. relateret til højere
renteomkostninger som følge af dels en gennemsnitligt højere netto rentebærende
gæld i 2009 dels højere rentesatser og omkostninger relateret til den med
selskabets hovedbankforbindelser i 1. kvartal 2009 indgåede aftale om
kreditfaciliteter. 

Resultatet før skat udgjorde herefter DKK 126 mio. mod DKK 22 mio. i 2008.

Koncernresultatet (efter skat) blev DKK 87 mio., hvilket er DKK 72 mio. bedre
end de DKK 15 mio., som blev realiseret i 2008. Skat af periodens resultat er i
2009 positivt påvirket af regulering vedrørende tidligere år. 

UDVIKLINGEN I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER

Vesteuropa

Vesteuropa
	2009	2008	Ændring i %
Afsætning (t. hl)	2.581	2.852	-10
Nettoomsætning (DKK mio.)	1.902	1.957	-3
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) (DKK mio.)	
228,4	
159,4	
43
Overskudsgrad (%)	12,0	8,1	
EBIT (DKK mio.)	211,7	104,4	103
EBIT margin (%)	11,1	5,3	

Segmentet Vesteuropa omfatter markederne for øl og læskedrikke i Danmark og
Norden, Grænsehandlen og Tyskland samt Italien. Vesteuropa udgjorde i perioden
1. januar - 30. september 2009 50 % af den samlede afsætning og 64 % af
nettoomsætningen (2008: 49 % henholdsvis 60 %). 

Koncernen fastholdt generelt sine markedsandele og vandt markedsandele på
brandede produkter i læskedriksegmentet i Danmark og på det væsentligste brand,
Ceres Strong Ale, i Italien i de første ni måneder af 2009. Markederne var
imidlertid præget af den økonomiske afmatning og det faldende forbrug, og af-
og nettoomsætning var henholdsvis 10 % og 3 % lavere end i 2008. Beslutningen
om ophør af ulønsomme private label leveringsaftaler udgjorde 7 procentpoint af
afsætningsreduktionen og hele omsætningsreduktionen. 

Resultatet af den primære drift blev forbedret med DKK 69 mio. til DKK 228
mio., positivt påvirket af højere nettosalgspriser pr. enhed og
omkostningsbesparelser og negativt påvirket af den lavere afsætning. 

EBIT var påvirket negativt af særlige poster med netto DKK 17 mio. primært som
følge af omkostninger relateret til restrukturering af forretningen i Danmark
samt afslutning af den i 2008 påbegyndte omlægning af produktions- og
distributionsstrukturen i Danmark. 
 

Vesteuropa	Realiseret i 1/1-30/9 2009	Ændring i forhold til 2008
	Nettoomsætning
(DKK mio.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
i %
Danmark	910	1.126	-8	-15
Italien	545	375	4	-1
Grænsehandlen og Tysk-land	426	1.020	5	-2
Norden	21	                 60	-44	-40
Øvrige markeder *) 	0	0	0	0
Vesteuropa i alt	1.902	2.581	-3	-10

*) Ølsalgsaktiviteterne i Frankrig opereres fra 2009 sammen med salg af
maltdrikke i Frankrig. Segmentrapporteringen er i overensstemmelse med IFRS 8
derfor ændret, således at salg af øl i Frankrig fra 2009 rapporteres under
segmentet Malt og Oversøiske Markeder. Sammenligningstal for 2008 er ændret
tilsvarende. 
 
Det vurderes at den samlede afsætning af mærkevareøl i detailhandlen i Danmark
i perioden 1. januar - 30. september 2009 er faldet med ca. 8 %, mens
afsætningen i HoReCa skønnes at være reduceret med ca. 15%. Afsætningen af
brandede læskedrikke blev reduceret med ca. 7 %. 

Udviklingen i Royal Unibrews samlede afsætning i 2009 var påvirket af lukningen
af Maribo Bryggeri i 2008 samt beslutningen om ophør af ulønsomme
leveringsaftaler vedrørende private label i 2009. Korrigeres der for disse
reduktioner i koncernens salg, var afsætningen kun 5 % mindre, mens
nettoomsætningen i 2009 var 4 % mindre end i de første ni måneder af 2008.
Afsætningen forskød sig dels fra HoReCa-sektoren mod detail-sektoren og dels
mod salgsenheder med højere volumen af læskedrikke. Royal Unibrews
markedsandele blev i 2009 øget for brandede læskedrikprodukter og var for
brandede ølprodukter på samme niveau som i 2008. 

Der blev primo 2009 gennemført listeprisstigninger i Danmark. 

For mærket Egekilde blev sortimentet udvidet med introduktionen af en ny
smagsvariant. 
 
I Italien steg afsætningen af Royal Unibrews super premium brand, Ceres Strong
Ale, i perioden 1. januar - 30. september 2009 med ca. 4 % i et marked som
faldt ca. 2 %, mens afsætningen af produkter til mainstream segmentet var
mindre end i 2008. Royal Unibrews nettoomsætning steg derfor med 4 % trods en
reduktion i afsætningen på 1 %. Royal Unibrew har gennemført de planlagte
listeprisforhøjelser. Det vurderes, at Ceres Strong Ales markedsandel er steget
såvel i HoReCa-sektoren som i detail-sektoren. 

For Grænsehandlen og Tyskland steg koncernens nettoomsætning med 5 %, selv om
afsætningen faldt 2 %. Royal Unibrews afsætning af brandede produkter blev
øget, og der blev gennemført de planlagte listeprisstigninger. 

Østeuropa

Østeuropa 	2009	2008	Ændring i %
Afsætning (t. hl)	2.193	2.489	-12
Nettoomsætning (DKK mio.)	729	895	-19
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) (DKK mio.)	
4,6	
-12,9	
136
Overskudsgrad (%)	0,6	-1,4	
EBIT (DKK mio.)	-0,2	-13,0	98
EBIT margin (%)	0,0	-1,5	

Segmentet Østeuropa omfatter primært markederne for øl, juice og læskedrikke i
Letland, Litauen og Polen. Øst-europa havde i perioden 1. januar - 30.
september 2009 42 % af koncernens afsætning og 24 % af nettoomsætnin-gen.
(2008: 43 % henholdsvis 28 %). 

Markederne i segmentet har i 2009 været præget af en reduktion i forbruget af
drikkevarer, som for Letlands vedkommende indtraf medio 2008, mens reduktionen
først indtraf i Polen og Litauen ultimo 2008 henholdsvis primo 2009.
Afsætningen faldt med 12 %, og nettoomsætningen i segmentet reduceredes med 19
% heraf 7 pro-centpoint som følge af den negative kursudvikling på PLN. 

Primært resultat (EBIT før særlige poster), blev i forhold til samme periode af
2008 forbedret med DKK 17,5 mio. på trods af den væsentlige reduktion i af- og
omsætning. Forbedringen skyldtes, dels at der blev realiseret væ-sentlige
omkostningsbesparelser som resultatet af fokus på at tilpasse
kapacitetsgrundlaget dels kursudviklingen på PLN. 

EBIT var i perioden negativt påvirket af særlige poster med DKK 4,8 mio.,
blandt andet vedrørende restrukture-ring i Polen og Baltikum. 

Østeuropa 	Realiseret 1/1-30/9 2009	Ændring i forhold til 2008
	Nettoomsætning
(DKK mio.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
I %
Litauen	274	658	-10	-7
Letland	217	687	-25	-27
Polen	237	845	-19	3
Øvrige områder 	1	3	-82	-85
Østeuropa i alt	729	2.193	-19	-12

I Litauen skønnes det totale ølmarked i årets første ni måneder at være faldet
med ca. 5 %, mens det samlede juicemarked faldt med anslået ca. 23 %.
Kalnapilio-Tauro Grupe har i perioden fortsat øget markedsandelen in-den for
såvel branded øl som juice. 

Der blev primo 2009 gennemført listeprisstigninger i Litauen, ligesom
Tauras-mærket blev styrket gennem lance-ring af produkterne i profilflasker.
Den samlede produktportefølje blev styrket via introduktionen af et sortiment
af cider. 

Det primære resultat (EBIT før særlige poster) i Litauen var i perioden bedre
end forventet og end i samme peri-ode af 2008. 

I Letland anslås det, at markedet for juice, nektar og still drink faldt med
ca. 25 % i perioden 1. januar - 30. sep-tember 2009, mens det samlede ølforbrug
vurderes at være steget med ca. 3 %. Royal Unibrew øgede sin mar-kedsandel for
still-drink og branded øl, mens markedsandelen for juice faldt marginalt. 

Der blev primo 2009 gennemført listeprisstigninger for de fleste
produktkategorier. Desuden blev der lanceret et sortiment af cider. 

Resultat af den primære drift var i perioden 1. januar - 30. september 2009 på
trods det markante fald i af- og omsætning bedre end i 2008, idet der blev
gennemført betydelige reduktioner af omkostningsbasen. 

I Polen vurderes det, at det nationale ølforbrug faldt ca. 5 % i de første ni
måneder af 2009 i forhold til samme periode sidste år som følge af den
økonomiske krise og en forøgelse af øl-afgifterne. Royal Unibrews afsætning
steg med 3 %. Bortfaldet af salget af varemærker relateret til det afhændede
bryggeri i Koszalin påvirkede udvik-lingen i afsætningen negativt med 4 %. Den
organiske vækst i afsætningen var således 7 %. Omsætningen faldt med 19 %. Den
negative udvikling i PLN-valutakursen reducerede omsætningen med 21 %, hvorfor
omsætnin-gen i lokal valuta er steget med 2 %, mens bortfaldet af salget af
produkter relateret til Koszalin bryggeriet redu-cerede omsætningen med 4 %. 
Korrigeret herfor steg omsætningen med 6 %. Den positive underliggende
udvik-ling relaterede sig primært til 3. kvartal af 2009. 

Det primære resultat (EBIT før særlige poster) var i perioden 1. januar - 30.
september 2009 som forventet. 

Malt- og oversøiske markeder 

Malt- og oversøiske markeder
	2009	2008	Ændring i %
Afsætning (t. hl)	389	470	-17
Nettoomsætning (DKK mio.)	356	382	-7
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) (DKK mio.)	
28,4	
31,6	
-10
Overskudsgrad (%)	8,0	8,3	
EBIT (DKK mio.)	25,0	29,9	-16
EBIT margin (%)	7,0	7,8	

Segmentet Malt- og oversøiske markeder omfatter koncernens bryggerier og
distributionsselskab i Caribien, eksport- og licensforretningen for maltdrikke,
samt eksport af øl og læskedrikke til øvrige markeder. Af- og omsætningen
udgjorde i perioden 1. januar - 30. september 2009 henholdsvis 8 % og 12 % af
koncernens samlede af- og omsætning. (2008: 8 % henholdsvis 12 %).
Nettoomsætningen blev netto påvirket positivt med ca. DKK 11 mio. af
udviklingen i USD-, XCD- og GBP-valutakursen i forhold til 2008. 

Det realiserede primære resultat (EBIT før særlige poster), var DKK 3,2 mio.
mindre i perioden 1. januar - 30. september 2009 end i 2008. USD-, XCD- og
GBP-valutakursudviklingen påvirkede resultatet i 2009 positivt med ca. DKK 1
mio. 

Malt- og oversøiske markeder
	Realiseret 1/1-30/9 2009	Ændring i forhold til 2008
	Nettoomsætning
(DKK mio.)	Afsætning
(1000 hl)	Nettoomsætning
i %	Afsætning
i %
Caribien	219	182	7	-13
England	34	37	-43	-39
Afrika	46	81	-11	-20
Øvrige markeder	57	89	-13	-10
Malt- og oversøiske markeder 
i alt	356	389	-7	-17

I Caribien var udviklingen fortsat præget af den generelle økonomiske krise.
Den stigende arbejdsløshed, reduktion i turistaktiviteterne og færre
pengeoverførsler fra slægtninge bosat i USA har ledt til en faldende afsætning
på de lokale markeder. Afsætningen af Vitamalt-produktet har derfor ikke har
levet op til forventningerne i de første ni måneder af 2009, ligesom
indtjeningen i de tre bryggeri-datterselskaber i regionen samlet set var mindre
end forventet men større end i 2008. Nettoomsætningen i koncernens
distributionsselskaber på Guadeloupe og Martinique var trods en generalstrejke
i størstedelen af 1. kvartal højere end forventet og end i perioden 1. januar -
30. september 2008, og indtjeningen var bedre end forventet og ligeledes
væsentligt bedre end i 2008. 

I England var af- og omsætning negativt præget af væsentlige lagernedbringelser
hos en større kunde. Herud-over var omsætningen påvirket negativt med ca. DKK 4
mio. som følge af det lave kursniveau på GBP. 

De øvrige markeder i segmentet realiserede en lavere afsætning end forventet
primært som følge af den globale økonomiske krise, koncernens øgede fokus på
kreditgivning og reduktion af lagerbeholdninger i forsyningskæ-den. 

AKTIEOPTIONER
Som oplyst i selskabsmeddelelse nr. 12/2009 af 31. marts 2009 har selskabets
bestyrelse besluttet med effekt fra 2008 at annullere den indgåede
aktieoptionsordning for perioden 2008-2010 for direktionen og ca. 20 ledende
medarbejdere, således at tildelingerne for regnskabsåret 2008 og tildelinger
for regnskabsårene 2009 og 2010 bort-falder. 

Herefter udestår følgende aktieoptioner fra tidligere aktieoptionsordninger:

Tildelt	Udestående
I alt (stk.)	Heraf direktionen
(stk.)	Udnyttelseskurs	Udnyttelses-periode
Vedr. 2004	8.082	1.046	478	4/2008 - 4/2010
Vedr. 2005	15.832	2.462	 648	4/2009 - 4/2011
Vedr. 2006	15.164	2.756	 695	4/2010 - 4/2012
Vedr. 2007	11.056	2.231	 510	4/2011 - 4/2013
Tildelt 2008 vedr. strategiplan	
17.850	
2.231	
510	
4/2011 - 4/2013
I alt	67.984	10.726		

Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre DKK 1,0 mio.
i henhold til Black-Scholes formel. Selskabets forpligtelser i forbindelse med
optionsordningerne afdækkes af selskabets beholdning af egne aktier (106.674
stk.). 

BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE
Royal Unibrews balance udgjorde pr. 30. september 2009 DKK 3.769 mio., hvilket
er DKK 284 mio. lavere end pr. 31. december 2008. Den lavere balance skyldes
primært den betydelige reduktion af varebeholdninger og tilgo-dehavender. 

Egenkapitalandelen blev i perioden 1. januar - 30. september 2009 forbedret med
2 procentpoint og udgjorde ved udgangen af perioden 16,2 % mod 14,2 % ved
udgangen af 2008. Koncernens egenkapital udgjorde ultimo sep-tember 2009 DKK
611 mio. og blev i perioden i al væsentlighed kun påvirket af periodens
totalindkomst på DKK 34 mio. - sammensat af periodens resultat på DKK 87 mio.
med fradrag af valutakursreguleringer af koncernens udenlandske tilknyttede
selskaber på DKK 19 mio. samt en negativ udvikling i værdien af valuta- og
rentesik-ringsinstrumenter på DKK 33 mio. 

Det frie cash flow blev i perioden 1. januar - 30. september 2009 betydeligt
højere end i den tilsvarende periode af 2008 og udgjorde DKK 291 mio. mod DKK
-192 mio. i 2008 svarende til en forbedring på DKK 483 mio. Forbed-ringen
relaterede sig til såvel pengestrømmen fra driftsaktiviteter som investeringer
i langfristede aktiver. Penge-strømmen fra driftsaktiviteter udgjorde DKK 406
mio. i 2009 mod DKK 74 mio. i 2008, og nettoinvesteringer i langfristede
aktiver blev reduceret fra DKK 281 mio. i 2008 til DKK 128 mio. i 2009. 

Pengestrømmen fra driftsaktiviteter på DKK 406 mio. sammensatte sig af årets
resultat reguleret for ikke likvide driftsposter DKK 358 mio. (2008: DKK 267
mio.) og en reduktion af arbejdskapitalen med DKK 155 mio. (2008:  -DKK 59
mio.) med fradrag af netto betalte renter DKK 84 mio. (2008: DKK 86 mio.) og
betalte skatter DKK 23 mio. (2008: DKK 48 mio.). Pengebindingen i
arbejdskapital var ved udgangen af september 2009 negativ, DKK     -42 mio.
(2008: DKK 320 mio.), og lavere end nogensinde før realiseret. Den primære
årsag hertil var den iværk-satte stærke fokus på styring af varebeholdninger og
tilgodehavender fra salg. De i Danmark midlertidigt for-længede
afregningsfrister for moms og A-skat bidrog også til at reducere
arbejdskapitalen i 2009. 

Nettoinvesteringerne på DKK 128 mio. i langfristede aktiver sammensatte sig af
bruttoinvesteringer på DKK 172 mio. med fradrag af provenuet for solgte aktiver
primært vedrørende det polske bryggeri i Koszalin. Den væ-sentligste del af
bruttoinvesteringerne vedrørte færdiggørelsen af de i 2008 påbegyndte
investeringer i flytning af bryggerikapacitet fra Århus til Faxe og Odense i
Danmark og af kapacitetsudvidelser i Baltikum. 

FINANSIERING OG KAPITALSTRUKTUR 
Bryggerigrunden i Århus er ikke en del af selskabets kerneaktivitet, og Royal
Unibrew har således ikke til hen-sigt at deltage i en bebyggelse af arealet,
men ønsker at afhænde grunden. Et forslag til bebyggelsesplan for om-rådet blev
indleveret til Århus kommune i april 2009 som grundlag for en projektvurdering
og udarbejdelsen af en ændret lokalplan. Der forudses en blandet anvendelse
primært til kontorer og boliger. Det endelige forslag til bebyggelsesplan for
området blev indleveret i oktober måned 2009. Som anført i selskabets
halvårsmeddelelse, er det vurderingen, at den relativt bedste pris for grunden
vil kunne opnås, når en ændret lokalplan er vedtaget. Det er for nærværende
forventningen, at dette vil kunne være på plads i løbet af andet halvår af
2010. Når lokal-planen er endelig på plads, er det hensigten at igangsætte en
egentlig salgsproces. Et salg til bogført værdi vil netto efter skat reducere
selskabets rentebærende gæld med godt DKK 300 mio. 

Som oplyst i årsregnskabsmeddelelsen for 2008 har Royal Unibrew med sine
hovedbankforbindelser indgået af-tale om, at bankerne i perioden frem til 31.
marts 2011 stiller de kreditfaciliteter til rådighed for koncernen, som
koncernen på basis af planer og budgetter har skønnet nødvendige. 

De kreditmæssige rammer, som aftalen med bankerne indeholder, er tilpasset de
sæsonmæssige svingninger i koncernens kapitalbehov. På baggrund af den i 2009
større realiserede nedbringelse af den nettorentebærende gæld end forventet,
har selskabet i 3. kvartal 2009 besluttet førtidigt at nedbringe den tilsagte
kreditramme med DKK 250 mio. til DKK 1,75 mia. pr. 30/9 2009, hvorefter
kapitalberedskabet udgør ca. DKK 600 mio. I oktober måned har selskabet
yderligere besluttet førtidigt at nedbringe kreditrammen med DKK 150 mio. I
2010 forud-sætter finansieringsaftalen, at kreditrammen pr. 30. september 2010
reduceres med yderligere DKK 150 mio. til DKK 1,45 mia. 

Koncernen vil fortsat løbende vurdere muligheden for yderligere førtidige
reduktioner af de tilsagte, uudnyttede faciliteter med henblik på at reducere
de finansielle omkostninger. 

Finansieringsaftalen indeholder et antal betingelser (covenants), som måles
kvartalsvist: EBITDA, nettorentebæ-rende gæld i forhold til EBITDA,
solvensgrad, investeringer og cash flow-mål. På grundlag af koncernens planer
og budgetter skønnes det, at koncernen vil kunne overholde de aftalte
covenants. Ved udgangen af september 2009 er de realiserede mål væsentligt
bedre end de aftalte covenants, og baseret på den skønnede udvikling i 4.
kvartal 2009 vil de aftalte covenants også være overholdt ved udgangen af 2009
med tilfredsstillende margin. 

Det er en forudsætning for bankernes kredittilsagn, at selskabet ikke udbetaler
udbytte eller tilbagekøber egne aktier i perioden indtil 31. marts 2011. 

Med henblik på fremadrettet at sikre strukturel og finansiel fleksibilitet samt
konkurrencekraft, bl.a. set i lyset af den usikkerhed som den økonomiske krise
skaber om forventningerne til fremtiden, har selskabet foretaget en nærmere
vurdering af, hvad der er en passende kapitalstruktur for Royal Unibrew. Det er
således vurderingen, at koncernens nettorentebærende gæld bør nedbringes fra
det nuværende nivau til maksimalt at udgøre 2,5 gan-ge EBITDA. 

 
Påtænkt emission
På basis af ovenstående er det ledelsens opfattelse, at det vil være
hensigtsmæssigt at styrke selskabets kapital-grundlag yderligere. Bestyrelsen
har derfor besluttet at indkalde til en ekstraordinær generalforsamling med
henblik på at få bemyndigelse til at udvide selskabets aktiekapital. Under
forudsætning af, at den ekstraordinære generalforsamling vedtager den ønskede
bemyndigelse, er det hensigten at gennemføre en emission med forteg-ningsret
for de eksisterende aktionærer med et provenu på omkring DKK 400 mio.
Kapitaludvidelsen forventes i givet fald - under hensyntagen til bl.a.
markedsforhold - gennemført inden udløbet af 1. kvartal 2010. I den
for-bindelse har selskabet engageret Danske Markets (Division af Danske Bank
A/S) og Nordea Markets (Division af Nordea Bank Danmark A/S) som finansielle
rådgivere på emissionen. 

Såfremt den påtænkte emission gennemføres vil bestyrelsen på den ordinære
generalforsamling i 2010 fremsætte forslag om ophævelse af den i selskabets
vedtægter anførte stemmeretsbegrænsning. 

Gennemførelse af den påtænkte udvidelse af selskabets aktiekapital vil påvirke
de nedenfor anførte forventnin-ger til fremtiden: 
•	Provenuet fra den påtænkte emission vil lede til en reduktion af koncernens
bankgæld, hvilket vil med-føre at en række renteswaps vil skulle afvikles.
Dette vil belaste koncernens finansielle omkostninger med ca. DKK 15 mio. i
emissionsåret. 
•	Den netto rentebærende gæld vil netto blive reduceret med omkring DKK 400 mio.
•	De forventede finansielle nettoudgifter vil på årsbasis blive reduceret med
ca. DKK 30 mio. 

Der er indgået aftale med selskabets bankforbindelser om en forlængelse af de
eksisterende bankfaciliteter frem til udløbet af marts måned 2012 betinget af
gennemførelse af den påtænkte emission. 

FREMTIDEN

Generelle forudsætninger
Som følge af beslutningen om at indkalde til en ekstraordinær generalforsamling
med henblik på at få bemyndi-gelse til at udvide selskabets aktiekapital,
indeholder nærværende kvartalsmeddelelse uddybende kommentarer til
forventningerne til koncernens udvikling i 2009, forventninger til 2010 samt
kommentarer til den langsigtede målsætning. 

Koncernen er, som de fleste andre virksomheder, påvirket direkte og indirekte
af den krise, der ramte den finansielle sektor i 2007 - og som senere har
udviklet sig til at være en generel økonomisk krise - samt den efterfølgende
negative udvikling i konjunkturerne. De økonomiske forventninger til
regnskabsårene 2009 og 2010, er baseret på en række forudsætninger. Under de
nuværende markedsforhold vil Ledelsens for-ventninger til fremtiden - og dermed
nedenstående forudsætninger - alt andet lige være behæftet med stør-re
usikkerhed end sædvanligt, og risikoen for, at de fremtidige realiserede
økonomiske resultater afviger fra de forventede fremtidige økonomiske
resultater, er tilsvarende højere. 

Koncernens resultatforventninger for den resterende del af 2009 og for 2010 er
baseret på blandt andet de fire strategiske hovedprioriteter som blev fastlagt
i begyndelsen af 2009 jf. side 6 i nærværende delårsrapport. Forventningerne
indeholder ikke forudsætninger om frasalg af aktiver eller aktiviteter,
herunder et evt. salg af ejendommen i Århus, Danmark, bortset fra salget af de
caribiske aktiviteter. 

Forventningerne er udarbejdet under hensyntagen til både eksterne og interne
forhold, herunder aktuelle for-ventninger til udviklingen på selskabets
markeder, udviklingen i væsentlige omkostningskategorier samt ef-fekten af
gennemførte og igangsatte initiativer. 

Konsekvenserne af den påtænkte aktieemission er ikke inkluderet i nedenstående
forudsætninger og forvent-ninger. 
 
2009 forudsætninger
Selskabets forventninger til resultatet for 2009 er baseret på følgende
hovedforudsætninger: 

•	Den betingede aftale om salg af selskabets caribiske selskaber forudsættes
endeligt gennemført om-kring årsskiftet 2009/2010, og de caribiske selskaber
indgår således fuldt ud i resultatet og balancen i 2009. 

•	Af- og omsætningen i 4. kvartal 2009 forventes fortsat at være faldende i
forhold til 2008. Det skønnes dog, at den negative vækstrate for
afsætningsudviklingen i forhold til 2008 på det seneste har været af-tagende på
flere af koncernens markeder. 

•	Den i løbet af 2009 skærpede priskonkurrence på flere nordeuropæiske markeder
forventes at fortsætte i 4. kvartal 2009. 

•	En udbygning eller fastholdelse af markedsandele for koncernens væsentligste
brands på hovedmar-kederne forventes fortsat. 

•	Gennemførelse af investeringsprogrammet for 2009 på i alt DKK 240 mio.

•	Afskrivningerne vurderes at ville udgøre DKK 215 mio.

•	Særlige omkostninger forventes at udgøre DKK 35 mio., som væsentligst
hidrører fra tilpasning af ak-tiviteterne i Polen samt
organisationstilpasninger i Danmark. 

•	Koncernens væsentlige risici i forbindelse med valutatransaktioner for den
resterende del af året er af-dækket via kurssikringer i henhold til selskabets
politik. 

•	Koncernens beregnede skat forventes at udgøre 32 % af forventet EBIT og med
fradrag af et beløb sva-rende til ca. 13 % af selskabets
nettofinansieringsomkostninger. 

2010 forudsætninger
Koncernens forventninger til resultatet for 2010 er baseret på følgende
hovedforudsætninger: 

•	Den betingede aftale om salg af selskabets caribiske selskaber forudsættes
endeligt gennemført om-kring årsskiftet 2009/2010 til bogført værdi, og de
caribiske selskaber indgår således ikke i resultatet og balancen i 2010. Dette
forventes at reducere selskabets nettoomsætning med ca. DKK 150 mio. og EBITDA
med ca. DKK 30 mio. 

•	Det skønnes, at forbruget på koncernens hovedmarkeder stadig vil udvise
faldende tendens i forhold til 2009, og der forudses tidligst en stabilisering
af forbruget på de vesteuropæiske markeder i 2. halvår 2010. I Østeuropa og på
markederne for maltdrikke forventes effekterne af den globale økonomiske krise
fortsat at lede til faldende forbrug - også i 2. halvår af 2010. 

•	I særdeleshed i Nordeuropa vurderes der at være risiko for en fortsat intens
priskonkurrence. Der for-udsættes således alene selektive listeprisforhøjelser. 

•	Koncernens markedsandele forventes udbygget eller fastholdt for de
væsentligste produkter på ho-vedmarkederne. 

•	Af- og omsætningen skønnes i 2010 at ville blive lavere end i 2009, efter
regulering for salget af de cari-biske aktiviteter, som følge af den forventede
markedsudvikling. 

•	Produktionsomkostningerne forventes at være lavere i 2010 end i 2009, blandt
andet som følge af effek-tivitetsforbedringer, forbedrede råvarepriser,
stigende vedligeholdelsesomkostninger samt en vis infla-tionsregulering af
diverse andre omkostninger. 

•	Salgs- og distributionsomkostningerne forventes at være lidt lavere i 2010
end i 2009, blandt andet som følge af effektivitetsforbedringer i forbindelse
med ændringen af distributionsstrukturen i Danmark, besparelser som følge af
organisationstilpasningerne i Danmark, Polen og Baltikum samt forøgelse af
markedsføringsomkostningerne i forbindelse med satsning på selektive
vækstmuligheder samt innova-tion. 

•	Administrationsomkostningerne forventes at være lidt lavere i 2010 end i
2009, som følge af organisati-onstilpasningerne i Danmark, Polen og Baltikum. 

•	I Polen forudsættes de iværksatte og planlagte tiltag at resultere i
break-even på EBITDA-niveau. 

•	I henhold til selskabets politik for sikring af råvarepriser er der i løbet
af 2009 indgået hedging-aftaler for de væsentligste råvarer (dåser (aluminium),
malt (byg), humle og energi) dækkende størstedelen af det skønnede behov i
2010. 

•	Valutakurserne, som er forudsat i forventningerne, er 5,30 DKK/USD, 7,46
DKK/EUR, 8,70 DKK/GBP, 1,85 DKK/PLN, 2,16 DKK/LTL og 10,6 DKK/LVL. 

•	Der forudsættes ingen særlige poster i 2010.

•	Investeringerne forventes at udgøre DKK 130 mio. 

•	Afskrivningerne skønnes til DKK 200 mio. efter frasalg af de caribiske
selskaber. 

•	Koncernens beregnede skat forventes at udgøre 27 % af forventet EBIT og med
fradrag af et beløb sva-rende til ca. 17 % af selskabets
nettofinansieringsomkostninger. 

Forventninger til regnskabsåret 2009
For regnskabsåret 2009 forventes en samlet nettoomsætning på omkring DKK 3,8
mia. 

EBITDA før særlige poster forventes for regnskabsåret 2009 at ligge i
intervallet DKK 425 - 450 mio., og EBIT forventes at udgøre DKK 210 - 235 mio. 

Med skønnede nettofinansieringsomkostninger og resultat efter skat af
kapitalandele i associerede virksom-heder på ca. DKK 115 mio. og særlige poster
(omkostning) på ca. DKK 35 mio. forventes årets resultat før skat at ligge i
niveauet DKK 60 - 85 mio. 

Ved udgangen af 2009 forventes selskabets netto rentebærende gæld at udgøre ca.
DKK 2 mia. uden hensyn-tagen til gennemførelsen af den påtænkte emission, og
før gennemførelsen af salget af de caribiske selskaber. 

Forventninger til regnskabsåret 2010
For regnskabsåret 2010 forventes en samlet nettoomsætning på DKK 3,4 - 3,6 mia. 

EBITDA før særlige poster forventes for regnskabsåret 2010 at ligge i
intervallet DKK 450 - 500 mio., og EBIT forventes at udgøre DKK 250 - 300 mio. 

Nettofinansieringsomkostninger skønnes i 2010 at ville udgøre ca. DKK 100 mio.,
hvorefter årets resultat før skat forventes at ligge i niveauet DKK 150 - 200
mio. Ved udgangen af 2010 forventes koncernens netto rente-bærende gæld uden
hensyntagen til den påtænkte emission, men efter afhændelsen af de caribiske
aktiviteter at udgøre omkring DKK 1,6 mia. 

Langsigtet målsætning
De organisatoriske tilpasninger og effektiviseringer, selskabet har gennemført
og løbende forventes at gennemfø-re kombineret med refokusering og tilpasning i
Polen, samt en reduceret balance bl.a. som følge af frasalg af de caribiske
aktiviteter samt gennemførelse af den påtænkte emission skaber  grundlag for en
solid indtjening på selskabets tre markedsområder: Vesteuropa, Østeuropa og
Malt- og Oversøiske markeder. Hertil kommer, at de seneste års betydelige
investeringer betyder, at selskabet har et ajourført produktionsapparat og
disponibel ka-pacitet. 

En normalisering af den globale økonomi og konkurrencesituationen vil således -
alt andet lige - gøre det muligt for selskabet at høste betydelige
indtjeningsmæssige fordele. 

På længere sigt forventes koncernens årlige investeringer at ligge i niveauet
4-6 % af nettoomsætningen afhængig af behovet for vedligeholdelses- hhv.
effektivitets- eller kapacitetsbestemte investeringer. 

Med udgangspunkt i ovenstående og under forudsætning af at selskabet kan
fastholde et uændret forhold mel-lem nettosalgspriser og omkostninger, er det
selskabets målsætning at opnå en EBIT-margin på ca. 10 %. 

Det er vurderingen, at koncernens nettorentebærende gæld bør nedbringes fra det
nuværende niveau til maksi-malt at udgøre 2,5 gange EBITDA. 

UDSAGN OM FREMTIDEN

Information om den påtænkte fortegningsemission er ikke et tilbud om køb eller
salg af værdipapirer i Royal Unibrew A/S i Australien, Canada, Japan eller USA
eller i nogen anden jurisdiktion. 

Denne meddelelse indeholder fremadrettede udsagn. Der bør ikke træffes
beslutning baseret på sådanne fremadrettede ud-sagn, da de relaterer sig til og
er afhængig af omstændigheder som måske eller måske ikke vil indtræde i
fremtiden, og de fak-tiske resultater kan adskille sig væsentligt fra dem som
er indeholdt i de fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn omfat-ter, men er
ikke begrænset til, udsagn vedrørende vores forretning, finansielle
omstændigheder, strategi, driftsresultater, fi-nansiering og andre planer,
formål, antagelser, forventninger, udsigter, overbevisninger og andre
fremtidige begivenheder og udsigter. Vi påtager os ikke nogen forpligtelse til
og har ikke til hensigt at offentliggøre opdateringer eller ændringer til nogen
af disse fremadrettede udsagn uanset om det er med henblik på at afspejle ny
information eller fremtidige begivenheder eller omstændigheder eller med andet
formål. 




 
FINANSKALENDER

2010
Generalforsamling: 
27. april 2010	Ordinær generalforsamling i Odense

Regnskabsmeddelelser:
5. marts 2010	Årsregnskabsmeddelelse 2009
27. april 2010	Delårsrapport for 1. kvartal 2010
26. august 2010	Halvårsrapport 2010
25. november 2010	Delårsrapport for 3. kvartal 2010


MEDDELELSER TIL NASDAQ OMX COPENHAGEN I 2009

23. februar 2009	01/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
26. februar 2009	02/2009	Årsregnskabsmeddelelse for 2008 
11. marts 2009	03/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
12. marts 2009	04/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
19. marts 2009	05/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
23. marts 2009	06/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 
25. marts 2009	07/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 
26. marts 2009	08/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 
27. marts 2009	09/2009	Royal Unibrew Polska Sp. z o.o. fremskynder salget af
bryggeri i Koszalin 
30. march 2009	10/2009	Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a
31. marts 2009	11/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
31. marts 2009	12/2009	Annullering af aktieoptionsprogram
01. april 2009	13/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
08. april 2009	14/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
15. april 2009	15/2009	Ordinær generalforsamling - indkaldelse
29. april 2009	16/2009	Delårsrapport for 1. kvartal 2009
29. april 2009	17/2009	Ordinær generalforsamling 2009
25. maj 2009	18/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
27. maj 2009	19/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
29. maj 2009	20/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
29. maj 2009	21/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 
02. juni 2009	22/2009	Royal Unibrews salg af det polske bryggeri i Koszalin er
gennemført 
12. august 2009	23/2009	Royal Unibrew indgår aftale om salg af bryggerier i
Caribien 
26. august 2009	24/2009	Delårsrapport for 1. halvår 2009
26. august 2009	25/2009	Rettelse til den engelske version af delårsrapport for
1. halvår 2009 
18. september 2009	26/2009	Storaktionærmeddelelse i henhold til
værdipapirhandelslovens § 29 


 
LEDELSESPÅTEGNING

Direktionen og bestyrelsen har aflagt delårsrapport for Royal Unibrew A/S.
Delårsrapporten er behandlet og vedtaget dags dato. 

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets uafhængige
revisor, er aflagt i overensstem-melse med IAS 34 "Præsentation af
delårsrapport" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. 

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og de udøvede
regnskabsmæssige skøn for forsvarlige, ligesom delårsrapporten efter vores
opfattelse indeholder de oplysninger, der er relevante for at bedømme
kon-cernens økonomiske forhold. Det er derfor vores opfattelse, at
delårsrapporten giver et retvisende billede af kon-cernens aktiver og passiver,
den finansielle stilling samt af resultaterne af koncernens aktiviteter og
penge-strømme for perioden 1. januar - 30. september 2009. 

Ledelsesberetningen giver efter vor opfattelse et retvisende billede af
udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens
resultater og af den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der
er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici
og usikkerhedsfaktorer, som de står overfor. 

Faxe, den 5. november 2009

Direktion


Henrik Brandt
Administrerende direktør


Ulrik Sørensen	Hans Savonije
Økonomidirektør	International direktør	

Bestyrelse



Steen Weirsøe	Tommy Pedersen
Formand 	Næstformand



Ulrik Bülow 		Erik Christensen	Erik Højsholt



Kirsten Liisberg	Hemming Van
 
 RESULTATOPGØRELSE (t. DKK)
							
		Note	1/1 - 30/9 2009		1/1 - 30/9 2008		1/7 - 30/9 2009		1/7 - 30/9 2008		1/1
- 31/12 2008 
Omsætning			3.504.453		3.811.542		1.266.275		1.357.981		4.918.600
Øl- og mineralvandsafgifter			-517.534		-577.133		-192.261		-203.261		-739.897
Nettoomsætning			2.986.919		3.234.409		1.074.014		1.154.720		4.178.703
Produktionsomkostninger			-1.702.586		-1.849.016		-606.417		-650.799		-2.433.298
Bruttoresultat			1.284.333		1.385.393		467.597		503.921		1.745.405
Salgs- og
distributionsomkostninger			-888.673		-1.071.424		-268.946		-371.931		-1.387.543 
Administrationsomkostninger			-163.352		-171.115		-51.762		-51.081		-226.844
Andre driftsindtægter			2.628		2.454		1.166		1.062		3.835
Resultat af primær drift (EBIT før særlige
poster)			234.936		145.308		148.055		81.971		134.853 
											
Særlige poster		4	-28.885		-56.759		-4.105		-22.820		-50.125
Nedskrivning af langfristede aktiver			0		0		0		0		-384.957
Resultat før finansielle poster			206.051		88.549		143.950		59.151		-300.229
											
Resultat efter skat af kapitalandele i associerede
virksomheder			20.234		14.159		6.765		7.031		22.654 
Nedskrivning af kapitalandele og mellemværender											-70.104
Finansielle indtægter			32.690		2.986		2.763		130		33.899
Finansielle omkostninger			-132.862		-83.853		-50.273		-28.138		-139.185
											
Resultat før skat			126.113		21.841		103.205		38.174		-452.965
											
Skat af periodens resultat		5	-39.400		-7.000		-33.400		-11.500		-30.200
Periodens resultat			86.713		14.841		69.805		26.674		-483.165
Periodens resultat fordeles således:											
Moderselskabets aktionærers andel af periodens
resultat			84.490		14.121		68.222		25.952		-484.333 
Minoritetsaktionærers andel af peri-odens
resultat			2.223		720		1.583		722		1.168 
Periodens resultat			86.713		14.841		69.805		26.674		-483.165
											
Moderselskabets aktionærers andel af resultat pr. aktie
(DKK)		6	15,4		2,6		12,4		4,7		-89,0 
Moderselskabets aktionærers andel af udvandet resultat pr. aktie
(DKK)		6	15,4		2,6		12,4		4,7		-89,0 
Totalindkomst											
Opskrivning af projektudviklingsejendomme	0		0		0 		0 		240.000
Værdi- og valutakursregulering tilknyt-tede udenlandske
virksomheder		-19.380		7.577		-5.028		3.561 		-99.434 
Værdiregulering af
sikringsinstru-menter			-32.985		17.963		-7.247		-18.284		-48.345 
Skat af egenkapitalposteringer			0		-2.539		0 		4.788 		-56.315
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen			-52.365		23.001		-12.275		-9.935		35.906 
Periodens resultat			86.713		14.841		69.805		26.674		-483.165
Totalindkomst i alt			34.348		37.842		57.530		16.739		-447.259
 

 BALANCE, AKTIVER (t. DKK)
								
				30/9 2009		30/9 2008		31/12 2008
		Note						
LANGFRISTEDE AKTIVER								
Goodwill				311.584		510.116		311.275
Varemærker				165.792		291.275		167.885
Distributionsrettigheder				6.572		7.521		7.186
Immaterielle langfristede aktiver				483.948		808.912		486.346
								
Grunde og bygninger				728.646		829.680		643.363
Projektudviklingsejendomme				401.454		0		400.000
Produktionsanlæg og maskiner				680.568		513.592		529.291
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar				235.518		221.996		214.997
Materielle anlægsaktiver under udførelse				10.428		288.047		291.787
Materielle langfristede aktiver				2.056.614		1.853.315		2.079.438
								
Kapitalandele i associerede virksomheder				98.603		234.576		87.650
Tilgodehavende fra associerede selskaber			0		24.400		20.634
Andre kapitalandele				55.715		2.993		56.900
Andre tilgodehavender				13.967		12.564		11.939
Finansielle langfristede aktiver				168.285		274.533		177.123
								
Langfristede aktiver				2.708.847		2.936.760		2.742.907
								
KORTFRISTEDE AKTIVER								
Råvarer og hjælpematerialer				109.579		160.066		122.194
Varer under fremstilling				26.206		36.835		27.177
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer				161.141		276.442		265.302
Varebeholdninger				296.926		473.343		414.673
								
Tilgodehavender fra salg				493.169		611.913		541.566
Tilgodehavender hos associerede virksom-heder				763		1.479		1.008
Tilgodehavende selskabsskat				18.107		0		37.667
Andre tilgodehavender				48.606		42.124		76.012
Periodeafgrænsningsposter				71.866		86.769		147.191
Tilgodehavender				632.511		742.285		803.444
								
Likvide beholdninger				130.884		69.977		90.384
								
Kortfristede aktiver				1.060.321		1.285.605		1.308.501
								
Aktiver				3.769.168		4.222.365		4.051.408
  
 
BALANCE, PASSIVER (t. DKK)

								
				30/9 2009		30/9 2008		31/12 2008
				 		 		 
		Note						
EGENKAPITAL								
Selskabskapital		7 		56.000		56.000		56.000
Opskrivningshenlæggelser				180.000		0		180.000
Reserve for valutakursregulering				-115.641		6.249		-102.279
Reserve for sikringstransaktioner				-67.588		23.681		-34.603
Overført resultat fra tidligere år				438.841		923.528		925.121
Foreslået udbytte				0		0		0
Periodens resultat				84.490		14.121		-484.333
Egenkapital for moderselskabs aktionærer				576.102		1.023.579		539.906
								
Minoritetsinteresser				35.133		35.340		34.922
								
Egenkapital				611.235		1.058.919		574.828
								
								
Udskudt skat				179.185		130.150		179.378
Realkreditinstitutter				735.445		734.620		734.655
Kreditinstitutter				1.290.256		1.056.823		968.887
Langfristede forpligtelser				2.204.886		1.921.593		1.882.920
				 		 		 
Kreditinstitutter				0		329.177		599.336
Indløsningsforpligtelse, returemballage				61.594		77.621		74.056
Leverandørgæld				473.352		515.042		523.175
Selskabsskat				0		17.475		0
Anden offentlig gæld				161.945		78.628		61.439
Anden gæld				256.156		223.910		335.654
Kortfristede forpligtelser				953.047		1.241.853		1.593.660
				 		 		 
Forpligtelser				3.157.933		3.163.446		3.476.580
				 		 		 
Passiver				3.769.168		4.222.365		4.051.408





 
EGENKAPITALOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR - 30. SEPTEMBER (t. DKK)
	Aktiekapital	Opskriv-nings-henlæggelser	Reserve for valuta kurs
regulering	Reserve for 
sikrings-transaktio-ner	Overført re-sultat	Foreslået udbytte for
regnskabs-året	Minoritets-andel	I alt 
								
Egenkapital 1. januar
2008	59.000	0	-7.694	10.057	960.411	59.000	38.689	1.119.463 
								
Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede uden-landske
virksomheder			13.943		-4.590		-1.776	7.577 
Skat af værdi- og valutakursregulering					1.800			1.800
Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo				31.406				31.406
Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstru-menter
primo				-13.443				-13.443 
Skat af sikringsinstrumenter	 		 	-4.339	 	 	 	-4.339
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen	0	0	13.943	13.624	-2.790	0	-1.776	23.001 
Periodens resultat					14.121		720	14.841
Totalindkomst i alt	0	0	13.943	13.624	11.331	0	-1.056	37.842
Minoritetsandele af tilkøbte virksomheder							-2.293	-2.293
Betalt udbytte til aktionærer						-54.901		-54.901
Udbytte af egne aktier					4.099	-4.099		0
Køb af egne aktier					-46.244			-46.244
Salg af egne aktier					1.551			1.551
Aktiebaseret vederlæggelse					1.950			1.950
Kapitalnedsættelse	-3.000				3.000			0
Skat af egenkapitalbevægelser, aktionærer					1.551			1.551
Aktionærer i alt	-3.000	0	0	0	-34.093	-59.000	-2.293	-98.386
Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/9 2008 i
alt	-3.000	0	13.943	13.624	-22.762	-59.000	-3.349	-60.544 
Egenkapital 30. september 2008	56.000	0	6.249	23.681	937.649	0	35.340	1.058.919
EGENKAPITALOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR - 30. SEPTEMBER (t. DKK)

	Aktiekapital	Opskriv-nings-henlæggel-ser	Reserve for va-luta kurs
regu-lering	Reserve for 
sikrings-transaktioner	Overført re-sultat	Foreslået udbytte for
regnskabs-året	Minoritets-andel	I alt 
Egenkapital 1. januar
2009	56.000	180.000	-102.279	-34.603	440.788	0	34.922	574.828 
								
Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede uden-landske
virksomheder			-13.362		-4.006		-2.012	-19.380 
Skat af værdi- og valutakursregulering								0
Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo				-67.588				-67.588
Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstru-menter
primo				34.603				34.603 
Skat af sikringsinstrumenter	 	 	 	0	 	 	 	0
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapita-len	0	0	-13.362	-32.985	-4.006	0	-2.012	-52.365 
Periodens resultat					84.490		2.223	86.713
Totalindkomst i alt	0	0	-13.362	-32.985	80.484	0	211	34.348
Aktiebaseret vederlæggelse	0	0	0	0	2.059	0	0	2.059
Skat af egenkapitalbevægelser, aktionærer								
Aktionærer i alt	0	0	0	0	2.059	0	0	2.059
Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/9 2009 i
alt	0	0	-13.362	-32.985	82.543	0	211	36.407 
Egenkapital 30. september
2009	56.000	180.000	-115.641	-67.588	523.331	0	35.133	611.235 
 
PENGESTRØMSOPGØRELSE (t. DKK)
 
		Note		1/1 - 30/9 2009		1/1 - 30/9 2008
						
Periodens resultat				86.713	 	14.841
Reguleringer for ikke likvide driftsposter m.v.		8 		271.009		252.123
				357.722		266.964
Ændring i arbejdskapital:						
 +/- ændring i tilgodehavender				16.934		-24.362
 +/- ændring i varebeholdninger				115.708		-134.687
 +/- ændring i kreditorer og anden gæld				22.838		100.449
Pengestrømme fra drift før finansielle poster				513.202		208.364
						
Renteindbetalinger og lignende				71.574		3.694
Renteudbetalinger og lignende				-155.488		-89.305
Pengestrømme fra ordinær drift				429.288		122.753
						
Betalt selskabsskat				-23.096		-48.425
Pengestrømme fra driftsaktivitet				406.192		74.328
						
Dividende modtaget fra associerede selskaber				12.488		14.984
Salg af materielle langfristede aktiver				43.755		32.837
Køb af materielle langfristede aktiver				-171.567		-314.195
						
Frit cash flow				290.868		-192.046
						
Køb af dattervirksomheder		8 		0		-126.546
Køb af immaterielle og finansielle langfristede aktiver			26.542		-2.923
Pengestrømme fra investeringsaktivitet				-88.782		-395.843
						
Provenu optagelse af langfristede gældsforpligtel-ser				0		180.363
Afdrag på langfristede gældsforpligtelser				0		-574
Ændring i kortfristede kreditinstitutter				-275.537		153.698
Betalt dividende				0		-54.901
Køb af egne aktier				0		-46.244
Salg af egne aktier				0		1.551
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet				-275.537		233.893
						
Ændring af likvider				41.873		-87.622
Likvid beholdning primo				90.384		157.832
Kursregulering				-1.373		-233
Likvid beholdning ultimo				130.884		69.977
 

NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 1  Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af
delårsrapport" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. 

Anvendt regnskabspraksis er bortset fra implementeringen af den ændrede IFRS 2
(aktiebaseret vederlæggel-se), IFRS 8 (Segmentoplysninger) og IAS 23R
(Låneomkostninger) uændret i forhold til årsrapporten for 2008, hvortil der
henvises. Kun IAS 23R har betydning for regnskabet i forhold til hidtidig
indregning og måling samt noteoplysninger. 

Implementeringen af IAS 23R, hvorefter låneomkostninger i forbindelse med egen
opførelse af langfristede aktiver skal aktiveres, har påvirket periodens
resultat (finansielle omkostninger) og værdien af materielle an-lægsaktiver
under udførelse positivt med ca. DKK 4 mio. i forhold til den hidtidigt
anvendte regnskabsprak-sis. Tidligere perioders indregning er ikke korrigeret. 

Årsrapporten for 2008 indeholder bortset fra ovenstående beskrivelse vedrørende
implementeringen af IAS 23R den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis
med betydning for regnskabet. 

Note 2  Skøn og estimater

Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige
skøn og estimater, som på-virker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede
aktiver, forpligtigelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan
afvige fra disse skøn. 

De væsentligste skøn, som ledelsen foretager ved anvendelsen af koncernens
regnskabspraksis, og de væsent-ligste skønsmæssige usikkerheder forbundet
hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen
af årsrapporten pr. 31. december 2008. 

De pr. 30. september 2009 foretagne skøn af dagsværdien af
projektudviklingsejendomme og værdipapirer har ikke givet anledning til ændring
af de pr. 31. december 2008 indregnede dagsværdier. 

 
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN
Note 3     Segmentoplysninger															
Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter (DKK mio.):											
1/1 - 31/3 2009			1/1 - 31/3 2008
Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt			Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt 
491,3		180,8		95,5				767,6		Nettoomsætning	508,4		228,8		101,1				838,3
0,1		-18,2		2,1		-12,0		-28,0		Resultat af primær
drift	-3,0		-22,3		1,9		-11,7		-35,1 
-8,4		-4,7		-3,4				-16,5		Særlige poster	-32,6								-32,6
-8,3		-22,9		-1,3		-12,0		-44,5		Resultat før finansielle poster
(EBIT)	-35,6		-22,3		1,9		-11,7		-67,7 
-1,6		0,0		1,5				-0,1		Andel af resultat i associerede
selskaber	-2,2		-3,2		0,9				-4,5 
-0,8		-5,5		1,8		5,0		0,5		Øvrige finansielle
poster	-0,2		-2,3		0,2		-21,3		-23,6 
-10,7		-28,4		2,0		-7,0		-44,1		Periodens resultat før
skat	-38,0		-27,8		3,0		-33,0		-95,8 
						9,5		9,5		Skat af periodens resultat							27,5		27,5
								-34,6		Periodens resultat									-68,3
0,0%	 	-10,1%	 	2,2%	 	 	 	-3,6%	 	Overskudsgrad	-0,6%	 	-9,7%	 	1,9%	 	 	
	-4,2% 
																			
1/4 - 30/6 2009			1/4 - 30/6 2008
Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt			Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt 
736,4		283,8		125,1				1.145,3		Nettoomsætning	758,2		346,2		137,0				1.241,4
104,7		4,9		13,4		-8,1		114,9		Resultat af primær
drift	87,4		8,5		16,1		-13,6		98,4 
-7,0		2,7		0,0		-4,0		-8,3		Særlige poster	-1,3								-1,3
97,7		7,6		13,4		-12,1		106,6		Resultat før finansielle poster
(EBIT)	86,1		8,5		16,1		-13,6		97,1 
12,9		0,0		0,7				13,6		Andel af resultat i associerede
selskaber	9,0		1,6		1,0				11,6 
-0,9		-15,4		-2,1		-34,8		-53,2		Øvrige finansielle
poster	-0,6		-8,7		-0,5		-19,4		-29,2 
109,7		-7,8		12,0		-46,9		67,0		Periodens resultat før
skat	94,5		1,4		16,6		-33,0		79,5 
						-15,5		-15,5		Skat af periodens resultat							-23,0		-23,0
								51,5		Periodens resultat									56,5
14,2%	 	1,7%	 	10,7%	 	 	 	10,0%	 	Overskudsgrad	11,5%	 	2,5%	 	11,8%	 	 	 	7,9%
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN
Note 3     Segmentoplysninger															
1/7 - 30/9 2009			1/7 - 30/9 2008
Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt			Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt 
673,9		264,9		135,2		0,0		1.074,0		Nettoomsætning	690,1		320,7		143,9		0,0		1.15
4,7 
123,6		17,9		12,9		-6,4		148,0		Resultat af primær
drift	75,0		0,9		13,6		-7,5		82,0 
-1,3		-2,8		0,0		0,0		-4,1		Særlige poster	-21,1		-0,1		-1,7		0,0		-22,9
122,3		15,1		12,9		-6,4		143,9		Resultat før finansielle poster
(EBIT)	53,9		0,8		11,9		-7,5		59,1 
6,4		0,0		0,3		0,0		6,7		Andel af resultat i associerede
selskaber	6,1		0,0		0,9		0,0		7,0 
-0,4		-1,8		-0,4		-44,8		-47,4		Øvrige finansielle
poster	-1,3		-9,1		0,0		-17,6		-28,0 
128,3		13,3		12,8		-51,2		103,2		Periodens resultat før
skat	58,7		-8,3		12,8		-25,1		38,1 
						-33,4		-33,4		Skat af periodens resultat							-11,5		-11,5
								69,8		Periodens resultat									26,6
18,3%	 	6,8%	 	9,5%	 	 	 	13,8%	 	Overskudsgrad	10,9%	 	0,3%	 	9,5%	 	 	 	7,1%
			
1/1 - 30/9 2009			1/1 - 30/9 2008
Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt			Vesteuropa	 	Østeuropa	 	Malt- og oversøiske markeder	 	Ikke for-delt	 	I
alt 
1.901,6		729,5		355,8		0,0		2.986,9		Nettoomsætning	1.956,7		895,7		382,0		0,0		
3.234,4 
228,4		4,6		28,4		-26,5		234,9		Resultat af primær
drift	159,4		-12,9		31,6		-32,8		145,3 
-16,7		-4,8		-3,4		-4,0		-28,9		Særlige poster	-55,0		-0,1		-1,7		0,0		-56,8
211,7		-0,2		25,0		-30,5		206,0		Resultat før finansielle poster
(EBIT)	104,4		-13,0		29,9		-32,8		88,5 
17,7		0,0		2,5		0,0		20,2		Andel af resultat i associerede
selskaber	12,9		-1,6		2,8		0,0		14,1 
-2,1		-22,7		-0,7		-74,6		-100,1		Øvrige finansielle
poster	-2,1		-20,1		-0,3		-58,3		-80,8 
227,3		-22,9		26,8		-105,1		126,1		Periodens resultat før
skat	115,2		-34,7		32,4		-91,1		21,8 
						-39,4		-39,4		Skat af periodens resultat							-7,0		-7,0
								86,7		Periodens resultat									14,8
12,0%	 	0,6%	 	8,0%	 	 	 	7,9%	 	Overskudsgrad	8,1%	 	-1,4%	 	8,3%	 	 	 	4,5%
 
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 4     Særlige poster			
						
1/7 - 30/9		1/1 - 30/9
						
2008 		2009 		2009 		2008 
						
			Avance ved salg af langfristede aktiver vedrø-rende omstrukturering	21.500		
						
0		0	Særlige indtægter i alt	21.500		0
						
-22.058		-1.268	Omkostninger og værdiregulering af aktiver vedrørende
omstrukturering i Danmark	-16.653		-55.049 
-762		-2.837	Omkostninger og værdireguleringer af aktiver vedrørende
omstrukturering i udenlandske dat-terselskaber	-33.732		-1.710 
						
-22.820		-4.105	Særlige omkostninger i alt	-50.385		-56.759
						
-22.820		-4.105	Særlige poster i alt	-28.885		-56.759
										
 
 NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 5     Skat af periodens resultat			
Den i resultatopgørelsen indregnede skatteomkostning for regnskabsperioden er
beregnet med ud-gangspunkt i den forventede EBIT og de forventede netto
renteomkostninger for koncernen som helhed for 2009 med effektive
skatteprocenter på henholdsvis ca. 32% af EBIT og ca. 13% af netto
ren-teomkostninger (pr. 30/9 2008 en samlet effektiv skatteprocent på ca. 32%).
I den resultatførte skat indgår en indtægt på DKK 15 mio. som regulering
vedrørende tidligere år. 
			
Udover den resultatførte skat er der i regnskabsperioden indregnet en
skatteindtægt på t.DKK 0 di-rekte på egenkapitalen relateret til periodens
egenkapitalposteringer (pr. 30/9 2008 en omkostning på t.DKK 2.539 og for
helåret 2008 en omkostning på t.DKK 56.315). 
			
			
Note 6     Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie		
			
	1/1 - 30/9 2009		1/1 - 30/9 2008
Moderselskabets aktionærers andel af årets resultat (t.DKK)	84.490		14.121
Det gennemsnitlige antal egne aktier har andraget	106.674		364.703
Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier har andraget	5.493.326		5.501.964
Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier inklusive aktieoptioner
"in-the-money" har andraget	5.493.326		5.501.964 
			
Udvandet resultat og cash flow pr. aktie er beregnet på grundlag af
moderselskabets aktionærers an-del af periodens resultat. 

 
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 7    Egne aktier

Værdi af beholdning af egne aktier:					
	Moderselskabet		
	2009 		2008 		
Saldo 1/1	0		0		
Tilgang	0		46.244		
Afgang	0		-1.551		
Overført til egenkapitalen, netto	0		-44.693		
Saldo 30/6	0		0		
					
Beholdning af egne aktier:					
					
	Antal stk.		Nom. værdi		% af 
kapital
Beholdning 1/1 2008	316.847		3.168		5,4
Køb	93.374		934		1,6
Salg	-3.547		-35		-0,1
Annulleret ved kapitalnedsættelse	-300.000		-3.000		-5,0
Beholdning 30/9 2008	106.674		1.067		1,9
					
					
Beholdning 1/1 2009	106.674		1.067		1,9
Køb	0		0		0,0
Salg					
Annulleret ved kapitalnedsættelse					
Beholdning 30/9 2009	106.674		1.067		1,9


 
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 8   Pengestrømopgørelsen

	1/1 - 30/9 2009		1/1 - 30/9 2008
Reguleringer for ikke likvide driftsposter m.v.			
Finansielle indtægter	-32.690		-2.986
Finansielle omkostninger	132.862		83.853
Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle langfristede
aktiver.	150.008		153.738 
Skat af periodens resultat	39.400		7.000
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	-20.234		-14.159
Nettogevinst ved salg af langfristede aktiver	-17.992		-5.043
Aktiebaserede lønninger og vederlag	-300		1.950
Reguleringer i øvrigt	19.955		27.770
	271.009		252.123
I alt			
			
Køb af dattervirksomheder			
	1/1 - 30/9 2009		1/1 - 30/9 2008
Aktiver			
Langfristede aktiver			125.577
Kortfristede aktiver			969
Anskaffelsessum	0		126.546

 

NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 9    Virksomhedskøb

Der er ikke foretaget virksomhedsopkøb i perioden 1. januar - 30. september
2009.	 

Der blev i 2008 foretaget følgende virksomshedskøb:					
Pr. 1. januar 2008 erhvervede Royal Unibrew A/S' datterselskab Lacplesa Alus
aktiver og aktivitet i det lettiske bryggeri Livu Alus. Livu Alus markedsfører,
sælger og producerer sit eget ølmærke i Letland, primært i regionen omkring
Liepaja. 
					
		Dagsværdi på over-tagelses-tidspunktet			
					
Immaterielle langfristede aktiver		6.419			
Materielle langfristede aktiver		119.158			
Varebeholdninger		969			
Kontant anskaffelsessum		126.546	 		
					
heraf købsomkostninger (rådgiverhonorarer)		1.022			
					
De regnskabsmæssige værdier før overtagelsen foreligger ikke oplyst.			

 
NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN

Note 10   Sikkerhedsstillelser

Royal Unibrew etablerede i februar 2009 en lånefacilitet på i alt DKK 2.003
mio. hos et syndikat af banker be-stående af Nordea Bank Danmark A/S, Danske
Bank A/S og Nykredit Bank A/S. Royal Unibrew og en række af Selskabets
dattervirksomheder er låntagere under låneaftalen. 

Der er knyttet en sikkerhedspakke til låneaftalen. Royal Unibrew har således
stillet sikkerhed for låntagernes forpligtelser under låneaftalen i form af
aktiepant i Royal Unibrews kapitalandele i hovedparten af de
datter-virksomheder, som er låntagere under lånefaciliteten, i aktierne i Royal
Unibrews danske dattervirksomhed Maribo Bryghus og i dattervirksomheden på St.
Vincent samt i Royal Unibrews beholdning af egne aktier. Royal Unibrews
dattervirksomheder i Letland, Polen og England har herudover stillet sikkerhed
i form af virksomhedspant, og det ene af Selskabets to dattervirksomheder i
Litauen har stillet sikkerhed i form af pant i visse af Selskabets aktiver.
Endelig er Royal Unibrew og hovedparten af låntagerne garanter under
låneafta-len, ligesom Koncernen er underlagt et generelt pantsætningsforbud. 

Långiverne kan til enhver tid kræve at Koncernen stiller yderligere sikkerhed,
herunder virksomhedspant i Royal Unibrew og dattervirksomhedernes aktiver samt
pant i Koncernens faste ejendom. 

Royal Unibrew, de øvrige låntagere og i visse tilfælde hele Koncernen er
underlagt en række forpligtelser un-der låneaftalen. Disse forpligtelser kan
opdeles i (1) generelle forpligtelser, som både forpligter Koncernen til at
opretholde specifikke forhold og pålægger visse restriktioner i forhold Royal
Unibrews virksomhed og in-vesteringer, herunder et forbud for Royal Unibrew mod
udbetaling af udbytte og mod køb af egne aktier, (2) forpligtelser til at sende
en række nærmere angivne oplysninger til långiverne og endelig (3) en række
finan-sielle forpligtelser, herunder forpligter Koncernen sig til at opretholde
visse nøgletal (målt på koncernniveau). 

Koncernen er desuden forpligtet til at anvende en stor del af sin likviditet
til ekstraordinære afdrag på lånet, herunder indtægter ved frasalg af andele i
visse associerede virksomheder. Låneaftalen begrænser også Kon-cernens mulighed
for at optage nye lån. 
 
HOVED- OG NØGLETAL FOR ROYAL UNIBREW (koncern)

	
					
	2009 	2008 	2007 	2006 	2005 
Afsætning (t. hl)	5.163	5.811	5.369	4.906	4.393
Hovedtal (DKK mio.)					
Resultat					
Nettoomsætning	2.986,9	3.234,4	2.924,7	2.607,0	2.422,7
Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster)	234,9	145,3	172,7	248,6	199,6
Særlige poster, netto	-28,9	-56,8	0,0	-25,4	0,0
Resultat før finansielle poster	206,0	88,5	172,7	223,2	199,6
Finansielle poster, netto	-79,9	-66,7	-29,3	-16,1	-12,6
Resultat før skat	126,1	21,8	143,4	207,1	187,0
Koncernresultat	86,7	14,8	121,2	155,0	150,5
Royal Unibrew A/S' andel af resultat	84,5	14,1	118,8	153,1	149,8
Balance					
Samlede aktiver	3.769,2	4.222,4	3.996,8	3.303,4	3.147,9
Egenkapital	611,2	1.058,9	1.156,7	1.138,0	1.137,5
Netto rentebærende gæld	1.894,8	2.025,3	1.703,1	1.056,2	1.049,4
Nettoarbejdskapital	-41,7	320,4	372,4	231,4	175,8
Frit cash flow	290,9	-192,0	-58,1	117,1	125,1
Pr. aktie					
Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK)	15,4	2,6	20,6	25,3	23,8
Royal Unibrew A/S' udvandede andel af resultat pr. aktie
(DKK)	15,4	2,6	20,3	25,3	23,8 
Cash flow pr. aktie (DKK)	73,9	13,5	12,6	41,8	33,4
Udvandet cash flow pr. aktie (DKK)	73,9	13,5	12,4	41,8	33,4
Nøgletal (DKK mio.)					
EBITDA	338,1	225,3	308,8	382,2	343,2
EBIT 	206,0	88,5	172,7	223,2	199,6
Nøgletal (i %)					
Overskudsgrad	7,9	4,5	5,9	9,5	8,2
EBIT margin	6,9	2,7	5,9	8,6	8,2
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	9,7	-5,9	-2,0	4,5	5,2
Egenkapitalandel	16,2	25,1	28,9	34,4	36,1
Gearing	310,0	191,3	147,2	92,8	92,3

 Nøgletallene er beregnet i henhold til Finansanalytikerforeningens
”Anbefalinger og Nøgletal 2005”. 
NØGLETALSDEFINITIONER

Netto rentebærende gæld	Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og
kreditinstitutter med fradrag af likvide beholdninger samt rentebærende
værdipapirer og tilgodehavender 
Nettoarbejdskapital	Varebeholdninger + tilgodehavender - kortfristede
forpligtel-ser med undtagelse af tilgodehavende/skyldig selskabsskat og real-
samt kreditinstitutter 
Frit cash flow	Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med netto
investe-ringer i materielle langfristede aktiver og tillagt udbytte fra
associerede selskaber 
Resultat pr. aktie (DKK)	Royal Unibrew A/S' andel af årets resultat / antal
cirkuleren-de aktier 
Cash flow pr. aktie (DKK)	Pengestrøm fra driftsaktivitet / antal cirkulerende
aktier 
Udvandet resultat henholdsvis cash flow pr. aktie (DKK)	Royal Unibrew A/S'
andel af resultat henholdsvis penge-strømme fra driftsaktivitet /
gennemsnitligt antal udestående aktier inkl. aktieoptioner "in-the-money" 
EBITDA	Resultat før finansielle poster, skat, af- og nedskrivninger samt avance
ved salg af materielle langfristede aktiver og amortisation af immaterielle
aktiver 
EBIT 	Resultat før finansielle poster og skat
Overskudsgrad	Resultat af primær drift (EBIT før særlige poster) i % af
netto-omsætning 
EBIT margin	EBIT i % af nettoomsætning
Frit cash flow i procent af nettoomsætning	Frit cash flow i % af nettoomsætning
Egenkapitalandel	Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver
Gearing	Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo